选对股票却难赚钱 民生加银旗下高换手率基金发生了什么？

选对股票却难赚钱 民生加银旗下高换手率基金发生了什么？

理性·建设性

值得注意的是，民生加银精选的超高换手率使得该产品上半年的交易成本高达505万元。与其1.16亿元的产品规模相比，管理费用占比高达4.35%。 。

随着公募基金2019年3月季报披露接近尾声，各类产品的业绩榜单一一呈现在市场上。

虽然三季度A股表现相对疲软，上证指数三季度下跌2.47%，但从时间上看，前三季度上证指数上涨了16.49%。这一时期，基金公司盈利效应显着，尤其是权益类产品。经济观察网记者统计发现，超过85%的主动权益类产品平均收益率超过同期上证指数。

但仍有部分基金尽管整体有增长空间，但因种种原因未能实现盈利，在股票业绩排名中垫底。

数据显示，民生加拿大基金部分权益类产品前三季度出现亏损。

2852.28% 换手率

Wind数据显示，民生Plus银精选和民生Plus银新动力产品今年的回报率分别为-5.27%和-0.75%。

民生加银精选和民生加银新动力两款产品的换手率对比显示，两款产品的持仓重合度较高，但换手率却相差较大。天天基金网数据显示，截至6月30日，民生加银精选换手率高达2852.28%，而民生加银新动力基金换手率仅为99.12%。

基金周转率是衡量基金持有证券平均时间长度和投资交易频率的参数。也是考察基金投资运作风格的重要指标。周转率表示一定范围内（通常是半年或一年）买卖组合在投资组合中所占的比例。

例如，年换手率为100%意味着基金管理人在一年内更换了整个投资组合，而换手率为3600%则相当于一年内更换了所有基金资产头寸36次，相当于平均每10天换一次。

值得注意的是，民生加银精选的超高换手率使得该产品上半年的交易成本高达505万元。与其1.16亿元的产品规模相比，管理费用占比高达4.35%。 。 “如果基金换手率高，说明基金管理人操作频繁，比较看好某个行业或主题的短期回报。换手率低，说明基金管理人注重长期价值投资，而短线博弈并不是他的投资风格，但是如果基金经理的换手率忽高忽低，或者说他管理的产品有高有低，说明投资风格不稳定。 “这在行业内并不常见。”一位上海公募基金经理告诉经济观察报记者。

错过市场

事实上，从两款产品的持仓情况来看，民生加银精选今年三季度持仓前十大分别是工商银行、贵州茅台、光大银行、中信证券、南京银行、歌尔、兴业银行、华泰证券、中国银行和海洋石油工程，鉴于基金换手率较高，其前十仓位仅参考三季度以来的表现。不过，记者注意到，上述十大个股三季度以来均出现较大涨幅。其中，歌尔三季度以来涨幅达124.07%，第二大股贵州茅台涨幅达22.09%。重仓的十大个股中，仅有3只个股出现不同程度下跌。按持股比例排序，依次为中信证券、华泰证券、中国银行。

此外，记者统计显示，民生加行精选的前十大个股占基金净值的45.65%。不过，尽管三季度以来这些重仓股票明显增加，但基金净值却并未出现明显增长。

“由于信息披露的时间安排，基金管理人可能在三季度末才调整重仓，如果是这样的话，他将无法享受到增持带来的业绩。”第三季度。”北京一位券商基金产品分析师表示，“除非某些股票能够赚到整个第三季度，否则是有可能的”。

记者回溯发现，该基金今年二季度重仓发现，重仓前十名中，包括贵州茅台在内的5家仍处于上升趋势。其中，立讯精密三季度以来上涨80.72%，顺丰速运控股上涨15.72%。下跌个股中，华泰证券跌幅最大，跌幅18.26%，中国银河跌8.00%，中国石化跌7.26%，中信证券跌3.14%。 “重仓的前十大个股均大幅上涨，但如果经过来回调整，基金净值并未出现大幅反弹，则说明基金在调整仓位的过程中，已经调整掉了将有上涨空间的股票。”下一期涨幅较大，从而错失了市场走势。”上述分析人士认为。

经济观察报记者发现，民生加银精选和民生加银新动力两款产品的基金经理均为黄一鸣。

公开资料显示，黄一鸣于2007年进入公募基金行业，从研究员起步，先后任职于交银施罗德基金、平安基金、民生加拿大基金、华商基金。 2013年5月，黄一鸣开始担任民生加拿大银行基金经理，并于2017年3月31日辞去所有产品职务。同年5月，转投华商基金。仅仅7个多月后，黄一鸣辞职，随后又回到民生加拿大基金。

据Wind统计，黄一鸣担任投资经理已超过5年。他曾管理7只基金，目前管理2只基金。

从业绩来看，黄一鸣在过往的基金管理中也有过辉煌的时刻。最初在民生加拿大时，他于2013年至2017年管理民生加拿大品牌蓝筹混合基金和民生加拿大城市化混合基金，这两只基金在他任职期间的回报率均超过100%。尤其是2015年和2016年，市场经历了比较极端的情况，黄一鸣管理的两款产品都表现出色。

但回归民生加银后，民生加银精选和民生加银新动力两款产品的服务回报率分别为-18.00%和-9.19%，年化回报率分别为-16.12%和-9.19%。同类产品中的排名分别为667/667和1783/1785。

数据显示，黄一鸣过去管理的部分基金换手率极高，最高换手率达到3600%。

对于基金管理人的投资策略以及公司投委会对高换手率的看法，截至发稿，民生加拿大基金尚未对记者作出回应。

截至11月6日，民生加拿大白银精选基金净值仍低于1元，最新净值为0.8980元。该基金今年已下跌5.37%。同期，沪深300指数累计上涨32.36%。同类基金平均涨幅为38.89%。在所有720只同类基金中垫底，排名第720位。

推荐阅读

洞察不断变化的商业世界

经济观察报|理性且有建设性