上期所：贵金属空头回补 多头进场意愿仍较弱

上期所：贵金属空头回补 多头进场意愿仍较弱

最后证券交易所的交易概览

■在贵金属价格大幅上涨的背景下，当前交易数据暗示空头回补，而多头入市意愿依然不强。

■短期价格的进一步上涨还需要等待更多多头的参与。

国庆假期期间，美国非农就业数据疲弱，市场对美联储年内经济增长前景和加息的疑虑加剧，推升国际金银价格自低位飙升。不到两周，当天价格分别上涨至每盎司 25 美元和 0.74 美元。 /盎司，并支撑了国庆假期金银价格的稳步上涨，其中白银的表现尤为亮眼。

但从节后国内贵金属市场的表现来看，无论是价格收益率、交易量和持仓量，无论是现货市场还是期货市场，反应远没有国际贵金属市场强烈。市场上，显示国内投资者在度过国庆假期消费高峰和结婚旺季后，在短期看多与长期看跌之间的平衡中，表现相对谨慎。

国庆假期后，上海期货交易所黄金白银合约成交量有所回升，但仍处于年内较低水平。虽然国庆节后首个交易日沪银合约总成交量增长43.25%，而沪金合约总成交量仅为65,476手（节前最后一天），但这主要受当日成交量影响。时间仅包括 4 小时日间交易时段的影响。

在恢复连续交易（夜盘）以及美联储9月利率会议纪要的推动下，10月9日上海黄金合约总成交量反弹至100手，上海白银合约总成交量进一步增加至000手。但值得注意的是，虽然节后沪金、沪银合约成交量明显回升，但年内两者成交量均处于相对较低水平，显示尽管贵金属价格在假期期间出现较大波动。国庆节期间，国内投资投资者仍处于观望状态，并不急于回归市场。

与交易量反弹相比，上海期货交易所黄金白银合约持仓量与国庆假期前持仓量相比变化不大。虽然长假期间贵金属价格大幅上涨，但沪银合约持仓量在节后重回手中，与长假前基本持平，维持在年内较低水平，而上海金合约持仓量减少至手，处于年内平均水平。

在贵金属价格大幅上涨的背景下，目前交易数据显示空头回补，而多头入市意愿依然不强。国庆节后，金银价格大幅上涨，沪金、沪银合约成交量有所增加，但持仓量与节前基本持平。交易数据显示，现阶段中国投资者仍相对谨慎，主要是因为国庆假期。消费旺季和婚庆季过后，国内投资者在贵金属价格短期上涨动能与长期看跌动力之间的平衡上采取观望态度。因此，在补仓的同时，多头的入市意愿并不强烈。这与当前国际贵金属市场类似。

从纽约商品交易所（COMEX）持仓来看，2013年以来金价变化与美国商品期货交易委员会（CFTC）非商业空头头寸的相关性明显高于与非商业多头头寸的相关性，空头头寸已阶段性减少。仓位是导致金价上涨的最关键因素。 8月至9月，COMEX黄金非商业空头头寸减少33%，而黄金非商业多头头寸基本持平，且持仓量明显少于7月末金价上涨时的多头头寸数量。处于年内最低水平。从持仓数据可以看出，多头持仓并未跟上，当前金价上涨仍属于空头回补行情。主要受到与新兴市场密切相关的大公司事件（如嘉能可债务危机等）以及美联储紧缩措施的影响。受利率政策预期变化的影响，且在主流投资者普遍看空金价的背景下，多头入市意愿并不强烈。

综上所述，国庆假期后，上海期货交易所贵金属期货合约成交量回升，显示交易活跃度逐渐增加，但持仓量与节前基本持平，表明当前市场主要是空头回补，预计短期价格波动。进一步上涨需要等待更多多头参与。