险资踊跃认购 永续债渐成银行“补血神器”

险资踊跃认购 永续债渐成银行“补血神器”

中国工商银行近日宣布，将于12月10日赎回29.4亿美元优先股和120亿元人民币优先股（统称“境外优先股”）。此前，中国银行宣布将赎回29.4亿美元优先股和120亿元人民币优先股（统称“境外优先股”）。 10月23日，64.998亿美元境外优先股全部售出。分析人士表示，两家大型国有银行已宣布赎回境外优先股，以降低负债成本。早期境外优先股发行成本较高。赎回高股息收益率的优先股，并用新发行的股息率较低的优先股替代，可以节省成本。此外，目前发债融资成本相对较低，预计未来多家银行将赎回股份。返还相关境外优先股。

2019年以来，已有8家银行成功发行无期限资本债（简称“永续债”），总规模达4150亿元。永续债逐渐成为银行补充资本的重要方式。此外，保险机构也大力认购各银行发行的永续债。业内人士认为，保险投行永续债不仅可以提高金融体系服务实体经济的能力，还有利于减少保险公司资产负债错配。

降低债务成本

近日，工商银行发布公告称，该行收到银保监会回复。中国银保监会对该行赎回29.4亿美元优先股和120亿元人民币优先股无异议。本行将于2019年12月10日赎回上述境外优先股。工商银行于2014年12月10日在境外发行了上述境外优先股。中国银行此前也宣布将于10月23日赎回全部64.998亿美元境外优先股。

两大国有银行相继宣布有意赎回全部境外优先股，引发市场热议：银行资本金不足为何要赎回优先股？

某国有大行研究员坦言，国有大行赎回境外优先股的目的是为了降低负债成本。早期优先股的发行成本较高。例如，中国工商银行2014年发行的境外优先股股息率达到6%，中国银行2014年发行的境外优先股股息率为高达6.75%。近两年招商银行、建设银行发行的境外优先股股息率仅为4.4%左右。造成这种现象的原因在于，优先股股息率的定价主要取决于评级。由于资本的不断补充，近年来国内几家主要银行的评级不断上调，旧的境外优先股被新发行的境外优先股取代。优先股可以节省至少2个百分点的年利息。

上述研究员表示：“优先股的赎回一般伴随着新发行，资本充足率不会有太大变化。而且，现在银行发行债务融资成本较低，可以利用永续债来融资。”替换部分优先股。”

海通证券蒋超认为，永续债作为其他一级资本的补充工具，较优先股具有一定的优势。首先，优先股发行基本以上市银行为主，而非上市中小银行急需更有效的资本补充工具。永续债的发行主体包括非上市公司，因此可以让非上市中小银行受益。其次，从发行角度看，优先股在交易所发行，审批流程慢、周期长。而且优先股一般不能在市场上交易，只能在交易所非公开转让，流动性较差。永续债在银行间市场发行，审批相对简单，发行周期相对较短。永续债与债券一样，可以在银行间市场流通。再加上央行推出的CBS（央行票据互换便利），永续债的流动性进一步增强。

今年7月，为给商业银行补充资本提供良好的政策环境，银保监会、证监会发布实施《关于商业银行发行优先股补充资本金的指导意见》 《一级资本（修订）》规定，非上市银行股东累计数量超过200家的，在满足发行条件和审慎监管要求的前提下，可直接发行优先股，无需在“新三板”挂牌。这将促进商业银行特别是中小银行多渠道补充资本，有利于非上市银行提高授信能力。

永续债密集发行

9月25日，广发银行在全国银行间债券市场成功发行450亿元永续债。该债券信用等级为AAA，票面利率为4.50%，认购倍数为2.38倍。 9月17日，渤海银行成功发行200亿元永续债，当期票面利率4.75%，认购倍数2.36倍。

据中国证券报记者不完全统计，2019年以来，共有8家银行成功发行永续债，总发行规模达4150亿元。

业内人士指出，银行密集发行永续债暴露出其资本充足率下降。银保监会数据显示，截至2019年二季度末，商业银行（不含外资银行分行）核心一级资本充足率为10.71%，较同期下降0.23个百分点。上一季度末；一级资本充足率为11.40%，为11.40%。比上季末下降0.11个百分点；资本充足率为14.12%，较上季末下降0.06个百分点。

银行业资深人士莫凯伟认为，银行发行永续债有多重意义：一是永续债在补充银行资本方面具有杠杆效应，不仅可以扩大银行资本实力，鼓励银行信贷增长，撬动银行信贷规模扩张；有利于提高支持实体经济特别是民营和小微企业的能力。同时，有利于防范和化解金融风险，提振资本市场信心，增强公众对银行股的信心，夯实银行资本基础，提高抗风险能力，维护不发生系统性金融风险的底线。尤为重要的是，可以缓解当前银行业资本补充压力；帮助非上市中小银行补充非核心一级资本，推动城市商业银行、农村商业银行、农村信用社业务逐步回归本源。二是有利于促进资本市场健康发展。资本扩张能够促进银行稳健经营和可持续发展；帮助解决银行股权投资瓶颈，提高银行参与股权投资的积极性，推动债转股等工作开展；减轻金融机构依赖资本市场融资的压力，推动债券市场发挥企业融资功能。第三，不仅可以拓宽银行资本补充渠道，还可以丰富国内债券市场品种，促进国内债券市场发展。

主动配置保险资金

广发银行此前发行的450亿元永续债获认购2.38倍，投资者涵盖各商业银行、政策性银行、保险公司、证券公司、财务公司、基金、信托等银行间债券市场。机制。业内人士表示，虽然目前尚不清楚保险公司配置永续债的规模，但其配置热情是毋庸置疑的。认购永续债的保险机构中，主要是需要配置长期资产的年金、养老金管理机构。

华泰证券分析师沉娟表示，保险资金具有规模大、期限长的特点。特别是近年来，保险公司大力推广长期保障型产品，拉长了负债期限，增加了长期资产配置的需求。允许保险资金投资银行永续债，将增加保险资金的长期可投资资产，减少保险公司资产负债错配。对于银行而言，放宽保险资金投资限制，有利于扩大永续债投资者范围，将增量资金引入银行资本工具，从而缓解永续债发行难度。

除了长期资产配置需求更加强劲，保险机构配置银行永续债也有政策“保”。

今年1月24日，银保监会表示，为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，拓展信贷空间，增强服务实体经济和抗风险能力，丰富配置保险资金中，允许保险机构投资于符合条件的银行。类别资本债券和无限期资本债券。 5月7日，银保监会发布《保险公司偿付能力监管规定——问答第2号：无固定期限资本债券》，详细规定了无固定期限资本债券的风险因素及其他规则由银行发行。

某保险公司精算师认为，从数值上看，银保监会确定的银行非固定期限资本债的基本风险因素在保险资金投资品种中处于较低水平，且最低撤资额就更少了。从节省资金的角度来看，保险机构会加大对该品种的投资。风险因素的明确也体现了监管部门对保险资金配置银行非固定期限资本债的鼓励和支持。

中信建投分析师杨蓉表示：“保险资金作为期限长、流动性要求小、稳定性强的基金代表，匹配久期相对较长，适合投资久期同样长的银行永续债。” 。根据现行政策法规，保险资金投资永续债的标的大部分是四大银行和股份制银行发行的永续债。由于优先股和永续债的一些差异，城市商业银行和农村商业银行受到限制。续期债作为另一一级资本补充工具，应该对中小银行更有利。目前，中小银行发行永续债，不能作为CBS使用，也不能被保险资金投资。流动性差，需求量大。市场尾盘可能会受到一定影响，保险资金投资永续债的标准是否会放宽值得关注。”

本文来自中国证券报