贾跃亭被切割，他是梦想家还是伪装者？亲历者讲述乐视卸贾前后

贾跃亭被切割，他是梦想家还是伪装者？亲历者讲述乐视卸贾前后

孙宏斌投资乐视网后，曾去过一到一次，与一到总裁彭刚聊天，并与20、30人的管理团队一起吃饭。据在场人员回忆，孙宏斌与大家寒暄了一番。在他给贾跃亭的建议中，一刀是一项应该出售的资产。

7月13日，易到在乐视汽车办公室召开股东大会。话题是桃云资本如何收购易到。但之前还有一个问题没有解决，涉及乐视网持有易到10%股权的纠纷。桃云资本一直在想方设法让创始人周航签约。

此次纠纷源于易到此前的大规模充值活动，后来双方爆发的最大危机也源于此。

2016年上半年，一到推出了大规模的充值计划，从“充100返100”到充值送乐视电视、手机、乐视会员等。截至去年6月底，一到的累计充值金额突破50亿，销售乐视超级手机超过15万台、超级电视超过10万台、生态链产品超过20万个。

充值完成后，乐视网要求易到按照市场价格支付乐视网提供的所有产品的总金额。易到以“账户里没有钱，乐视网需要先支付投资款”为由拒绝。随后，乐视网提出债转股，将易到所欠2亿多美元债务转为易到约10%的股权。

“当时我们都疯了。”杨云回忆道。在随后举行的易到董事会会议上，周航、彭刚和易到董事长何毅就此事陷入僵局。何毅提议以投票方式决定，投票结果为2:1，支持乐视网的诉求。周航很生气，坚决不同意，“如果你决定这么做，就必须通知所有股东。”

“那是周航第一次和乐视闹翻。”杨云说道。陶云进来后，10%股权之争如何解决，目前还不得而知。

双方还因无法兑现期权而发生冲突。在乐视体系中，高管除了持有公司的期权外，还可以持有相关公司的期权。例如，易到高管同时持有易到和乐视汽车的期权。

乐视汽车入股一年后，期权发行尚未实施。周航多次去找贾跃亭，但都没有解决办法。对此，一位前依依高管证实，“去年下半年，周航和乐视网还在为这件事争吵不休，双方都很不高兴。”

一位最近辞职的乐视高管也证实，他在乐视的四年里，公司没有兑现任何“期权和股权”，但他已经放弃了要这些的想法，“我能做什么？我可以”不要强迫他。” （贾跃亭）酒吧？”

在大多数高管眼中，贾跃亭是“一个非常好的人，很容易交谈”。梁军否认周围人评价贾“没有契约精神”。 “他没钱，你能叫他做什么？”他反问道。

去年下半年，乐视派任汝贤到易到担任CFO。接下来发生的事情让周航非常生气。新任CFO将公司的U盾和公章全部纳入乐视控股财务。乐视汽车入股易到之前签署的SPA（股权收购协议）中提到，易到将保持独立经营权，但此举让周航和创始团队认为“基本没有机会，连财务都没有”。被完全夺走了。 ”

乐视网曾向易到借款约1亿美元，但周航想拒绝。彭刚“说服”了周航，“老板已经找你借钱了。”双方合作后，贾跃亭、周航、彭刚及核心高管一度组成微信“督导组”。后来，这群人渐渐安静下来，里面没有人说话。

另一件引起易到创始团队不满的事情是，贾跃亭在股东不知情的情况下质押了易到中国的股权。杨云表示，“易到是VIE结构，股权主要在海外，不能在境内转移。但他利用了境内外法律的差异，将股权质押。”

易到与乐视矛盾激化的真正原因是融资不顺利。

从去年下半年开始，周航和彭刚都开始接触潜在的融资方。去年6月，易到提前半年完成了“三百万”目标，其中之一就是百万日订单，以满足当时的融资需求。由于订单是通过押金和返利实现的，增长速度越快，资金缺口就越大。问题是，如果想尽快拿到网约车牌照，就需要停止收费和退款。这种拉锯效应很快暴露了一刀的危机。去年11月，司机首次无法提取现金。

今年年初，融创入股乐视网。贾跃亭通过出售旧股套现数十亿元。易到管理层提出借款5亿元渡过难关。贾跃亭回答说，你应该救自己。

唯一的办法就是筹集资金。彭刚曾深夜找到贾跃亭讨论此事，但谈话破裂。贾跃亭提出要求，“乐视网以7亿美元的价格进来，感兴趣的投资者只能以三倍左右的价格进来。”这个要求在易到的管理层看来有些无理。

在周航的帮助下，复星有意与携程联手投资易到。一天晚上，携程创始人梁建章和CEO孙杰从上海飞来，但第二天就又回去了。梁建章在电话中告诉周航，“他（贾跃亭）根本不想卖。”

“老贾说我们没有任何问题，不想谈融资的事情，我们准备把需要多少钱的资金投入到易到。”孙杰补充道。

据说，梁建章在见到贾跃亭之前，无法看到任何关于一刀的资料。最后，我从一位高管那里得到了它，并被告知，“不要让别人知道它是我给你的。”

至于桃云资本接手易到，也是一个债转股的故事。 2014年以来，桃云资本先后投资了乐视移动、乐视体育、乐视影业、乐视汽车等项目。桃云资本管理合伙人郭震曾在2016年底表示，桃云资本已向乐视网投资超过15亿。

由于无法兑现到期收益承诺，桃云资本只能从乐视体系中精选优质资产，通过债转股减少损失。据此前媒体报道，陶云资本接手易到的估值与乐视网投资该公司时的估值相同。也就是说，贾跃亭顺利转让乐视网在易到的股份。

不过，有内部人士透露，桃云资本并不想接手易到。毕竟，当初投资乐视网只是为了财务回报。而且，一到还存在30亿左右的资金缺口，但最终却被推上了一条自我救赎的道路。 。最新进展是，乐视网四名易到高管已提交辞呈。 7月27日，彭刚的辞职申请也获得批准。

贾跃亭做错了什么？

获得168亿融资后，为何乐视网不但没有扭亏为盈，反而每况愈下？梁军认为，乐视网当前的危机与去年相比已经发生了质的变化。 “去年主要是来自供应链和金融家的压力，今年金融机构看到乐视就紧张了，放贷或者断贷都比较谨慎。”

回到年初宣布与融创合作的发布会，贾跃亭和孙宏斌宣布“乐视迎来了真正的战略投资者”。

鑫根资本创始合伙人曾强事后给贾跃亭发短信，大意是担心贾跃亭没有认真对待鑫根资本此前的战略投资者身份，两人已经两个月没有互动。从2016年二季度开始，鑫根资本逐步减持乐视网股票，从巅峰时期的1亿股减持到现在的十大股东之外。

在曾强看来，乐视网的大问题都出现在这两个月里。 “那个时候，我们应该利用拿到钱的势头，跟银行搞好关系，跟供应商、投资者谈判，续签该续签的合同。” ”他强调，谈到乐视，不一定要谈“事”，有“力”就够了。当大势结束时，投资者的心态就会不一样。

贾跃亭将大部分资金退还给金融机构，后者则断掉了贷款。直接的后果就是，如果他想继续发展公司业务，就只能再次质押自己的股权。

在6月28日的2016年度股东大会上，时任乐视网董事长贾跃亭表示，“已偿还贷款150亿，其中绝大多数发放给金融机构”。但此后银行开始观望并断贷。在曾强的解读中，银行贷款暂停是乐视网当前陷入危机的主要原因。 “比如做手机需要40亿，其中20亿来自银行贷款。但现在银行不给，这个生意就无法进展。”

去年年底，两人时不时通过媒体互相吐槽，“我一直提醒他，为了证明自己，我还保留了报纸。”曾强很无奈，“简单来说，这是一个人的野心与野心制衡的问题。”

“拿到钱后，老贾的心情并没有轻松，反而很矛盾，怀疑自己是不是做错了什么，还有没有希望，这两个月他应该后悔了。”一位与贾跃亭关系密切的人士透露。

因资金外流而遭受挫折的孙宏斌是否善意提醒贾跃亭不要急于还清所有银行债务？

孙宏斌说：“我劝老贾，银行贷款一定要还，但不能全部还。你应该跟银行谈重组，决定哪些该还，哪些不该还，不能全部还。”像个傻子一样。”

事实上，融创投资后，逐渐向乐视派出了财务总监。乐视网和乐视致信的所有资金和合约均由融创管理。梁军分析，这样安排的目的是向外界传递一个信号，“孙宏斌是第二股东，有财务要求，不是贾跃亭可以为所欲为，乐视未来的资本管制是非常安全的”并且不允许资金来回转移。”

在孙宏斌对乐视网财务有如此清晰的了解和严格控制的情况下，贾跃亭竟然将用于发展业务的融资返还给金融机构，令人难以置信。梁军的解释是，孙宏斌只是一个投资人，并没有通过参与太多的业务来展现自己的管理能力，因为他有很多自己的东西。

其实，之所以有今天的局面，和贾跃亭的性格有很大关系。当面临一轮不确定变量的融资时，他倾向于先识别成功，并在此基础上考虑事态的发展，而忽略了融资过程中可能出现的变数和失败。换句话说，All in 输的概率很大。只要有一丝成功的可能，他就会赌这件事一定能成功。

一位与贾跃亭交往过的人评价他赌博习惯很重，“如果不懂得止盈、止损，赌桌上的赌徒结果是什么？没什么。”

虽然贾跃亭给杨云留下了“勤奋、理想主义”的印象，但有一瞬间，她觉得贾跃亭“疯了”。 “他坚信自己所相信的，不会有问题，不会有什么事，他能挺过去。我坚信，这个赌一定能赢。”

“不肯放手”是周围人对贾跃亭的印象之一。无论是融资，还是强者断臂的那一刻，贾辉的犹豫，不仅仅是在惊慌失措的时刻漫步，而是不忍放开自己骨肉的拖延和犹豫。 “当你手里拿着一块石头，舍不得扔掉时，你就得不到黄金。”曾强评价道。

梁军接任乐视网CEO当天，曾强在朋友圈发文称，“有远见的硅谷企业家，早就把企业家、大股东、董事长、CEO区分开来了。我特别高兴贾先生主动放走人才。” ，血与成熟的代价开始抛弃虚伪的名声，触底反弹。 ”

在曾强看来，贾跃亭极具战略眼光，但不适合担任CEO。 “他需要有人帮他把蛋糕做大，而不是一直守着它。万一它100%是他的呢？”

一位与乐视高管关系密切的投资人透露，他们帮助乐视生态中的几乎所有项目寻找投资者，但贾跃亭并没有达成合作，因为价格太低或者失去了控制权。 “许多企业本来可以整合。当他拿到钱的时候，他就是受不了，又迟迟不做决定，所以就耽搁了。 ”

梁军认为，孙宏斌和贾跃亭的策略不同。 “可以理解，这些都是老贾的心血，他舍不得，但从孙宏斌的角度来看，他只能救一个，其他的就必须丢弃，谁也无能为力。”谁对谁错，要看当时的环境能否生存。 ”

据接近乐视网的内部人士透露，今年年初融创投资乐视网之前，就有人联系贾跃亭和富士康创始人郭台铭认识。贾庆林特地飞往深圳与郭先生会面。尽管郭台铭看到了乐视网潜在的财务风险，但他最初表示可以投资20亿至30亿美元，条件是“帮助贾跃亭保护上市公司。三年专注做乐视汽车” ”。之后贾跃亭就可以回购上市公司。”

上述人士表示，之所以推荐郭台铭，是因为富士康和乐视网之间的互补性。 “去年乐视之所以爆发危机，就是因为手机对上游供应链的控制力太弱，成本高、不稳定。”出于担心失去控制权，贾跃亭拒绝了这笔投资，“现在不是有控制权了吗？富士康和融创开出的价格差不多，郭台铭答应回购。”

孙宏斌和其他股东都无法理解贾跃亭。 “乐视影业、乐视云、乐视电视都非常成功，但现在却为了汽车而把这些业务都拖垮了，他还没有意识到这个错误。”曾强认为，乐视汽车业务并不是不成功。 “我对只做汽车持乐观态度，但对做大量业务同时做汽车并不乐观。”

对于乐视生态，曾强坚称业务布局没有问题，问题出在秩序上。乐视网上半年打造生态新动能，在用户层面、增长层面、利润层面都实现了BAT无法比拟的增长速度。问题是目前国内资本结构还不成熟。 “这么好的资产，这么低的价格，乐视网应该会有大量的并购资金进来。”曾强向记者透露，乐视网正在筹备重大资产重组，兴根极有可能卷土重来，再次杀出重围。

贾跃亭的战略远见，让公司内部形成了浓厚的“一字”氛围。接近乐视网的人士甚至观察到，团队里的人都把贾跃亭视为皇帝的贡品。当前四个决定正确时，每个人都会认为他的第五个决定也是正确的。

乐视网的资本账户更加混乱。孙宏斌曾调侃贾跃亭说自己可能都想不通。对于现金流为正的业务，贾跃亭通常会派财务人员到控股公司，监管公司的每一个进出账户，这也为各种资金划拨提供了便利。除易到之外，乐视影业是乐视体系内为数不多净利润为正的业务之一。

据乐视影业一名离职员工透露，贾跃亭已经打理好财务。一个稍微夸张的例子是，张昭曾在韩国宴请一位电影导演。他要把菜品的价格拍下来发给国内公司的财务部。然后财务部门可以将价格与下订单前的价格进行比较。

与此形成鲜明对比的是，6月19日，乐视影业在上海召开新闻发布会。孙宏斌作为公司董事到场支持。他拍了拍张昭的肩膀，说道：“你不用考虑钱的事，只要方向对了，你就有的是钱。” ”张昭哽咽了，“这是我很久很久没有得到的鼓励了。”

孙宏斌的野心

如果你了解孙宏斌的历史，你就会预测乐视的未来可能会被他改写。

孙宏斌在与媒体沟通时表示，“前几天股东大会上（贾跃亭）也说了，七大子生态一个都不能缺，一个都不能缺。如果可以的话做好一件事，你就会很棒。”摄影：石小兵

从加入乐视网的第一天起，孙宏斌就开始表达对乐视网业务的不满。乐视体育旗下中超联赛去年花费13.5亿购买版权，但收回了5000万，导致净亏损13亿。孙宏斌骂其“疯了”，很容易产生“该卖的就必须卖”的想法。贾跃亭坚持要做乐视汽车，孙宏斌的劝阻无效。与上市制度划清界限后，贾跃亭被允许“为所欲为”。

贾跃亭和孙宏斌之间的关系，谁都很难真正完全修复。外界已知的事实是：孙宏斌作为第二股东的强势进入，首先限制了贾跃亭的各种资金转移，确保融创作为投资者的利益不被损害；而孙宏斌只专注于投资的三项业务，希望能有一个专职CEO，但贾跃亭负责三件事：汽车、非上市公司、上市公司。显然，这是不可能的；从性格角度来看，如果两个实力同样强大、控制欲同样强的企业家发生碰撞，谁会更胜一筹？让步和谁先退出，都是极其微妙的事情。

随着贾跃亭的退出，孙宏斌一直在努力，尤其是最近一个月，贾跃亭去了美国。孙宏斌更像是一家之主，他构建了外界对融创的想象，是危机时刻听命于命的白衣骑士。事实真的如此吗？

乐视网销售体系一位前高管透露，电视销售回归乐视致信之前，隶属于贾跃亭去年11月新成立的乐视生态销售服务平台。 “在上市公司之外，电视销售的收入是最大的。他们签署的协议中，特别提到要恢复电视销售。”

一个未经证实的细节是，融创投资的150亿元中，约有25亿元尚未支付。 “孙宏斌曾以此敲诈贾跃亭，如果不将销售额返还给上市公司，这25亿就不会支付。”

“双方有点竞争，孙宏斌预计老贾兜里没有东西，所以就忍了，直到贾跃亭受不了为止。”上述人士分析，“最后老贾把价值100元的东西给了50元。”我要感谢他把它卖给了孙宏斌，因为除了他，没有其他人接手这笔交易。”

梁军的观察是，贾跃亭性情比较冷静，不太可能和任何人吵架，而孙宏斌可能比较情绪化。但他并不认为两人之间会发生严重的言语冲突。

但也有人透露，两人从一开始就有矛盾。一个未经证实的细节是，孙宏斌的钱很大一部分进来了，正常情况下他应该进行工商变更，但贾跃亭却一直拖着他。

“原本没什么事，但他们互相猜疑，公司就走下坡路。滑坡的时候，孙宏斌多救了一点，然后就变成干预了，不救就一起死。”这就是现在的模式。”一位接近乐视匿名人士表示。

贾跃亭一点都没有改变，这是最让孙宏斌失望的。 5月21日，在宣布梁军出任乐视网CEO的媒体会上，贾跃亭强调：“乐视网七大生态系统缺一不可。” 7月18日，孙宏斌接受媒体谈及此事，“我们前几天就开始了，股东大会（贾跃亭）也说了，七大子生态一个都不能缺，我x你妈，没有一个”如果你能做好一项，你就会很棒。”

孙宏斌投资乐视网的目的是什么？当房地产公司投资互联网公司时，外界的第一反应是融创对乐视网的土地感兴趣。此前有媒体报道称，融创将接管乐视在莫干山的土地，开发小镇。不过，孙宏斌回应称，“对于工业用地，融创不感兴趣。”

从融创这六个月的动作来看，孙宏斌的积极性确实不高。也许土地并不是他投资乐视网的主要原因。 “融创有房产，有150亿，我们有机会投资一家有房产、市盈率高的互联网公司。”一位接近孙宏斌的核心人士告诉《中国企业家》，“融创的股价上涨得很快，如果乐视成功了，首先孙宏斌成功了。如果乐视失败了，融创的市值将翻几倍。”

7月24日，融创中国收盘报20.1港元，市值784.53亿港元，市盈率为19.93。它已进入高端领域。今年年初投资乐视网之前，融创中国的市值仅为250亿港元左右。考虑到最近对融创和万达的收购，孙宏斌已经成为房地产和互联网领域最引人注目的网红。

除了孙宏斌，或许没有人知道他的界限在哪里。对于乐视来说，是进还是退？什么时候进，什么时候退？他的诉求到底是什么？现在来看，孙宏斌是这盘棋最大的变数。

对于孙宏斌接手乐视网最初是否想夺取控制权，存在两种截然不同的解读。 “也许他刚进来的时候并不想夺取控制权。”一位接近乐视网的核心人士分析道。然而，过去六个月，乐视网的处境并没有随着资金的注入而改善。相反，它已经暴跌。 “孙宏斌已经上车了，没法看了。”车子会加速、滑落，一不小心我们就会一起死。”

但也有人反对。一位接近乐视网的人士表示，对于乐视网目前的处境，孙宏斌可能并不头疼。 “他对乐视网有不同阶段的期望，长期目标是从乐视网中受益，但短期来看，乐视网的低估值实际上对他更有利。”

孙宏斌本人也表现出了矛盾。一方面，他表示不屑，“我不想当乐视网董事长，融创的盘子比这个更大。”另一方面，他又坚定地说：“我一定要当主席，现在我面临的问题是，我应该做还是应该别人做？别人做不到这一点。”

在融创与乐视网的协议中，双方约定乐视影业今年将注入上市公司。近期乐视网的停牌也与此有关。不过，据孙宏斌和梁军透露，乐视影业完成注资后，乐视新业重组为上市公司，以实现乐视网利益最大化。 “电影今年不会拍完，明年会继续。电视将在2019年、2020年左右上市公司安装。”

这与孙宏斌下一步对乐视网三大业务的动作密切相关。目前，孙宏斌在乐视网、乐视致信、乐视影业的持股比例分别为：8.61%、33.5%、21%。贾跃亭在三家公司的持股比例分别为26.27%（其中99.06%被冻结）、40.3%（乐视网持股）、21.8%（乐视控股持股）。

可以看到的是，孙宏斌在致信和影业的持股比例远远超过了他在乐视网的持股比例。未来两人并入上市公司时，乐视估值越低，孙宏斌注资就越多。越晚持有的股权比例越大。也就是说，孙宏斌有可能通过资产重组成为上市公司第一大股东。此前孙宏斌也曾对媒体直言，“我要做乐视网董事长，只要我们说了算，就有可以合作的人。”

乐视网等非上市公司只能自己寻找出路。

5月26日，乐视体育宣布获得B+轮融资。中意宁波生态园部分新老股东及所属基金确认参股。投后估值达240亿元。乐视体育也将在三个月内将总部迁往宁波。 。到目前为止，除了孙宏斌投资的三家公司之外，乐视体育几乎是唯一一家顺利落地的乐视公司。

乐视移动就没那么幸运了。这支被贾跃亭视为“机动逆袭”的团队，在失去保障后，业务基本陷入停滞。当被问及乐视网手机业务未来的规划时，梁军认为首先应该解决债务问题，即欠乐视网上市公司的债务。

据乐视网发布的2016年财务报告更正报告显示，应收账款前五名均为公司关联方，债务总额为29亿元。其中，前两家与乐视手机相关：乐视智能终端技术有限公司和乐视移动智能信息技术（北京）有限公司合计欠乐视21亿元。

乐视高调收购的酷派团队，在并入公司之前就已经开始寻求出售自己。 7月1日，在酷派深圳办公室，他们已经准备好了三款手机样品。但由于公司资金紧张，加上银行断贷，他们只能等待。酷派集团CEO刘江峰表示，公司目前账面资金仅够维持一款新产品的量产，而银行停贷影响的资金规模约为数十亿元。

眼看着投资人现在已经成为刘江峰工作的重点之一，一切都那么纠结的贾跃亭也无意给他更多的建议，“从来就没有救世主”。