2024医药企业IPO回暖预期增强，Biotech该如何合理选择上市地？

2024医药企业IPO回暖预期增强，Biotech该如何合理选择上市地？

“资本寒冬”下，生物科技企业融资困难，IPO步伐明显放缓。尤其是在A股IPO“阶段性收紧”、估值大幅回调的背景下，国内医疗健康企业IPO密集终止。

据21世纪经济报道记者不完全统计，2023年12月20日以来，已有10余家A股医药器械公司宣布终止IPO，其中包括华联医疗、昊天科技、华脉科技医疗、瑞博生物等。 、奥斯康生物、华力生物、艾科百发、汉宇医疗、康亚药业、瑞医药业、新洁高新等。不过，令人欣喜的是，今年以来，已有8家企业成功通过IPO包括赛芬科技、巴威生物、健尔康医疗3家医药健康企业。

与此同时，在美国生物制药行业企业融资出现企稳迹象后，生物科技公司IPO也开始出现复苏迹象。据最新市场信息显示，2024年1月至今，已有5家公司开始冲刺美股IPO，分别是Alto、CG、和。其中，溶瘤病毒龙头公司CG于1月2日提交IPO申请，计划融资至多1亿美元； 1月5日，向纳斯达克提交IPO申请； 1月16日，提交IPO申请。申请。

上述公司重点关注的市场领域包括溶瘤病毒疗法、基因编辑、CAR-T疗法等前沿赛道。针对当前的市场形势，一位券商医药行业分析师向21世纪经济报道表示，资本市场的波动受国际经济景气周期、地缘政治变化以及突发事件的影响较大。随着中国经济的复苏，证券市场表现也有望复苏。不过，一级市场能否走出寒冬，有赖于二级证券市场的持续复苏和交易价格的稳定，因此当前的资金“冬天”解冻仍需要一段时间。

“这也意味着准备在2024年或近几年上市的医药创新企业应该积极做好上市准备，包括财务和法律方面，力争在上市窗口到来时迅速上市。”上述分析师表示。

IPO终止是常态吗？

据公开信息统计，2023年，将有近29家生物制药公司未能通过上海、深圳和华北三大交易所的审核，未在证监会注册，并主动申请注册。撤回了 IPO。仅2023年12月27日至31日，就有多达5家药企宣布终止IPO。

例如，2023年12月20日，常州华联医疗器械集团股份有限公司撤回上市申请，IPO终止； 12月21日，甘肃昊天科技股份有限公司上海证券交易所科创板IPO审核状态变更为“终止”； 12月25日，北京华迈泰科医疗器械股份有限公司撤回发行上市申请，IPO终止； 12月31日，瑞博奥（广州）生物科技股份有限公司主动撤回创业板上市申请，IPO终止。

进入2024年，生物制药企业IPO回撤仍在继续。 1月2日，奥斯康生物（南通）股份有限公司科创板IPO终止。报告期内，奥斯康生物主营业务包括细胞培养基的研发、生产和销售，以及生物制药/产品工艺开发和生产服务； 1月3日，脂肽生物表面活性剂公司华力生物创新创业板IPO结束； 1月8日，深圳博纳精准给药系统股份有限公司主动撤回创业板上市申请，IPO终止。这距离博纳精密于2023年12月8日第三次提交招股书，主动选择终止上市仅一个月；同日，上海艾科百发生物医药科技股份有限公司科创板上市申请被终止，原计划募资19.97亿元。

到一月中旬，这一趋势仍在继续。 1月16日，上交所官网显示，上海翰宇医疗科技股份有限公司主动撤回科创板上市申请，终止IPO；同日，北京证券交易所发布公告称，终止宁夏康亚药业股份有限公司股票发行及在北京证券交易所上市的审核； 1月18日，北京证券交易所网站发布公告称，决定终止上海瑞医医药科技股份有限公司在北京证券交易所公开发行股票并上市审核； 1月19日，据深交所官网消息，成都新杰高新技术发展股份有限公司创业板IPO已终止。

毕马威中国生命科学行业管理合伙人于子龙向21世纪经济报道表示，二级市场的波动受整体市场信心和心态影响，也与上市公司业绩不理想有关。受监管趋严、市场准入挑战、商业运营压力等综合因素影响，部分上市公司业绩未能达到市场预期，一定程度上影响了资本市场对其乃至同赛道其他公司的信心。

“资本市场进一步回归理性，越来越多的投资机构逐渐放弃覆盖二级市场赛道的投资模式，转而更加谨慎地评估和投资。而由于外部市场环境的挑战，过去几年来，生物医药赛道的大量投资、退出和投后管理也给投资机构带来了一定的压力，使得很多投资机构在新的投资上更加谨慎。”于子龙分析说，这些现象需要一段时间。去消化，所以我们相信。一级市场融资仍将是一个缓慢的复苏过程。

如何走稳IPO之路？

2024年中后期也出现了“缓慢复苏”的迹象。继2023年底至2024年初超过10家企业终止IPO后，3家医疗健康企业也于2024年初顺利完成IPO 。

1月11日，苏州赛芬科技股份有限公司通过上海证券交易所上市审核委员会审核，将在科创板挂牌上市。中信证券股份有限公司为保荐机构，这也意味着今年首单A股医药IPO；随后12日，广东八味生物科技股份有限公司IPO在北交所顺利通过；而1月22日，上交所官网显示，健尔康医疗科技股份有限公司主板上市申请已通过，其保荐人为中信建投拟募资7.2亿元。

与此同时，美国也出现了一波生物科技公司冲击IPO的浪潮。 2024年1月半刚过，已有5家公司开始冲刺IPO，分别是Alto、CG、。

这也让业内人士指出，美国市场正在加速复苏。 Wind数据显示，2023年前三季度，美国一级市场股权融资（含IPO及再融资）金额为915亿美元，较去年同期融资569亿美元同比增长60.83%去年同期金额。按季看，2023年前三季度股权融资规模持续增长，分别达到245亿美元、327亿美元和343亿美元，市场活力逐渐显现。此外，随着内地企业海外上市监管完善以及证监会加快审批流程，2023年前三季度中概股赴美上市项目数量有所增加，达到25个（ 2022年同期第16号），融资金额8亿美元。 （2022 年同期为 5 亿美元）。

随着A股审核趋严、IPO逐渐收紧，赴美上市能否成为中国生物科技更好的选择？

对此，华易信资本分析，一方面，监管部门持续鼓励内地企业赴境外上市，支持符合条件的企业赴境外上市。 2023年11月27日，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会等部门联合发布《关于强化金融支持措施助力民营经济发展壮大的通知》，特别提到“支持有条件的民营企业到境外上市，用好两个市场、两种资源”。这表明监管机构对于企业出海融资的态度更加明确。另一方面，境内企业境外上市注册进程大幅加快，更多“开绿灯”案例涌现，提振市场预期。

摩根大通大中华区医疗健康行业研究主管黄洋向21世纪经济报道表示，无论是在北交所、A股、港股，甚至是美国上市，选择上市地点必须基于公司对其自身市场价值的预期评估。相对而言，北交所上市公司平均市值最低。北京证券交易所上市公司超过200家，整体市值约4000亿元。平均每家公司市值约为20亿元至30亿元。但如果是规模较大的公司，还是需要考虑在A股或者港股上市。考虑到与港股相比，A股上市条件更为宽松，企业上市的意愿会更高。所以对于那些想要及时上市、想要更快上市的公司来说，港股也是一种选择。

“我们也看到很多企业积极探索赴美上市。赴美上市的好处是可以接触到来自世界各地的投资者。IPO成功的要求更高，这也要求更高的质量。公司的相关产品必须具有一定的先进性，需要考虑是否能够被海外投资者接受。公司的相关产品或管道产品必须具有在全球范围内推出的可能性。 “对于公司来说，这需要公司创始团队和银行之间的全面整合。”黄阳表示，但从目前的整体情况来看，2024年的IPO市场预计会比2023年有所改善。

目前，每个公司的发展需要和股东的自身利益考量都会影响药企选择在哪个市场上市，并没有放之四海而皆准的答案。但可以肯定的是，生物科技公司在选择上市地点时，需要综合考虑诸多因素，包括经营基本面、财务指标、股权结构、发展阶段、募资计划等，做出相对最优的选择，找到一个合适的上市地点。这适合他们。只有上市，才能借助资本市场实现快速成长。