六大券商论策2024：A股有望企稳回升，成长风格或占优

六大券商论策2024：A股有望企稳回升，成长风格或占优

21世纪经济报道记者李宇、实习生黄一丁深圳报道

临近岁末，多家券商召开2024年度策略会，对明年宏观经济前景、股市、债市走势配置方向等话题进行研判。

截至11月22日，已有超过六家领先券商召开年度策略会，其中包括中信证券、华泰证券、中金公司、光大证券、申万宏源、方正证券等。各券商普遍看好2024年国内经济增长，有券商预测明年经济增长目标在5%左右，甚至有望达到5%以上。

在展望新的一年市场时，机构表示，明年市场有望企稳反弹，但主基调仍是震荡行情。同时，2024年市场的波动空间将远大于2023年。经过一段时间的调整，权益市场的投资机会逐渐显现，成为大多数券商的“2024年共识”。

经济增长乐观

随着政策更加积极、经济结构改善，机构普遍对明年经济增长持乐观态度。

“在财政政策扩张和货币政策配合下，2024年中国经济将在今年的基础上复苏。”中信证券首席经济学家明明预计，2024年GDP仍可实现5%以上增长，固定资产投资增速将大幅提升，成为增长的重要支撑。该结构将显示出更强大的基础设施和改善的制造业。消费意愿的稳步提升和价格约束的放松将带动整体消费复苏趋势持续。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为，中国经济正在经历重大转型，从更加依赖房地产的增长模式转向更加依赖新经济的增长模式。在此过程中，需求缺口具有跨周期特征，财政政策的重要性凸显。新增1万亿国债体现了政府稳增长的决心。 2024年财政政策或继续强劲，方向或向民生倾斜。

此外，他预计2024年名义GDP增速可能高于实际GDP增速，这将有助于改善企业利润和估值。同时，经济转型时期，大市场带来的规模经济也给资本市场增添了投资机会。

综合当前政策和经济内生判断，申万宏源证券预计2024年GDP实际增速在4.5%左右。如果政策选择得当、力度加大，明年经济增速有望达到4.5%至5.0%。

光大证券首席经济学家、研究院院长高瑞东表示，预计2024年国内经济将继续复苏，增速目标预计在5%左右。 “今年四季度出口增速恢复正值的概率较大，但明年一季度基数压力较大，三季度房地产投资增速有望恢复正值明年一个季度。”

华泰证券研究所首席宏观经济学家易昂表示，预计2024年经济增长将相对稳定。总体而言，结构调整将继续，但积极的政策导向已经出现，包括可能建设保障性住房。将承受经济下行的压力。但明年外需挑战可能加大，发达经济体2024年在金融状况紧张的情况下增长可能呈现下滑趋势，这可能成为美联储下半年货币政策退出紧缩的窗口。

A股有望企稳反弹

今年以来，A股市场出现剧烈波动。头部券商认为，经过一段时间的调整，股市的投资机会逐渐显现。不过，各机构对具体趋势的预测略有不同。

申万宏源认为，2024年的主基调仍将是震荡市场和看涨结构。首先，A股市场不具备增量博弈的基础；其次，中国经济新范式的建立需要时间，新旧范式共存的“过渡期”可能会更长。三是外部循环面临激烈竞争，美日韩新经济产能落地将在2024年下半年加速。

从市场节奏来看，2024年先高后低。首先要为年底年初的反弹做好准备。一是年底年初“美联储加息结束交易”；第二，如果中美经贸关系改善，宏观环境将非常有利，通胀将稳定，中国出口的韧性、国内增长的平稳性和改善效果。这种结合可能会逐渐打开增长空间。三是年初中国经济增速预期较高。 “前期高点”是年初市场的背景，如果实现“后期低点”，将影响全年A股业绩的回升；第四，美债收益率正在下降，但空间有限。股市面临的海外压力将不可避免地在2024年再次出现。

中信证券表示，2023年，市场信心的恢复将滞后于政策和经济周期的转向； 2024年，市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复成为A股市场主旋律，预计上半年将更具韧性。大，下半年波动且分化。

方正证券指出，根据市场历史运行规律，2024年市场波动空间将远大于2023年。与2023年影响A股走势相反，主要来自从内部因素来看，影响2024年A股走势的主要来自于外部因素的干扰。内部因素是确定的，即经济复苏、政策宽松是确定的，人民币汇率反弹也是大概率事件。但外部因素也存在不确定性，即全球地缘政治动荡、美联储政策引发的流动性扰动、欧债不确定性扰动等。

展望2024年，中金公司认为，当前A股市场估值水平和交易情绪已接近历史极值，下行空间有限。今年年底到明年，国内政策和改革的方向和力度、经济复苏进程、美债收益率拐点等都可能对A股市场节奏产生影响。预计2024年A股指数表现可能先稳后涨。

增长方式占主导地位

2024年的A股市场，投资者该如何捕捉市场主线？从机构乐观方向来看，随着盈利触底、美债利率下降，A股将转向以成长型为主的结构性市场。

华泰证券预计，2024年中国将进入主动补库存阶段。但在新旧经济动能转换的背景下，企业盈利逻辑或许不再是驱动市场的关键。核心资产可能会首先在战术上反弹，然后我们就可以期待市场整体趋势的启动。从投资节奏来看，建议现在至12月底重点关注核心资产，2024年中期重点关注大盘成长股。

在配置建议方面，中金公司认为2024年的配置机会预计好于2023年，建议结合经济复苏和股息资产攻防两方面。建议关注未来3-6个月的三大主线。一是转型期政策支持、符合创新产业趋势的增长行业，如半导体、通信设备等；医药、新能源领域仍需关注产业政策和基本面的边际。变化，但估值风险已释放较多。二是自下而上寻找机会，率先改善需求或出清供应，这些可能对业绩提升有更大的灵活性，比如汽车及零部件、油气服务、贵金属和船舶设备等。三是现金流充足、持续高股息的高股息资产，如电信服务、上游资源产品、公用事业等。

同时，中金公司建议关注现代产业体系建设、人工智能与数字经济、国企改革、消费“精细化”、“出口链”受益领域和超卖高位等六大主题机会。质量领导者。

中信证券首席策略师秦培晶表示，2023年，市场信心的恢复将滞后于已经转向的政策和经济周期； 2024年，市场信心重聚，投资者行为变化驱动的估值修复将成为A股市场的主旋律。预计上半年较为灵活，下半年波动较大且存在分化。建议坚持“三阶段配置策略”，抓住机会从目前超跌增长的第二阶段转向白马领先的第三阶段。目前，三阶段分配刚刚进入第二阶段。秦培晶建​​议首选以科技、医药为代表的超跌成长板块； 12月至明年3月是白马第三阶段领先地位的重要决策窗口。 2024年下半年，随着经济运行恢复正常、中美两国利率下降，建议重点关注自主可控科技、高端制造等与经济高质量发展相对应的方向。