新三板的钟：详细解读与要点

新三板的钟

虽然证券市场新三板早在2001年就已存在，但只有2013年扩容后的新三板才是如今人们所熟知的“新三板”。

20世纪90年代初，我国在全国范围内如火如荼地进行股份制改革。国家体改委发起建立了STAQ系统，中国人民银行发起建立了NET系统，这是两个基于计算机网络的场外证券交易市场。

由此，全国范围内形成了由上海、深圳两个证券交易所和STAQ、NET两个计算机网络组成的“两所两网”的证券交易市场格局。

由于种种原因，两个体系于1999年停止运行，需要一个市场来承接原上市公司的股权交易。

与此同时，已从沪深交易所退市的公司也需要解决其股票交易问题。

2001年，中国证券业协会出面协调部分证券公司设立代办股份转让制度，即“三板”，专门解决“两交所”退市公司的股份交易问题。和两个网络”。

我们推测，在此期间并没有举行三板挂牌敲钟仪式。一家公司刚刚敲响了主板的丧钟，自动进入了三板。谁去三板举行挂牌敲钟仪式？

2006年，三板市场迎来首次扩容。在承接“两所两网”退市公司的基础上，允许“正常公司”在这里上市，但范围受到严格限制，只能在北京注册。中关村科技园区的公司有久奇软件等。这一时期的三板被理解为“中关村代办股份挂牌转让系统”。

既然允许“正常公司”上市，就不再只是承接“两所两网”的退市公司，所以在名字上做了心理区分。前者称为“老三板”，后者称为“新三板”。

股票代码也有区别。 “两交两网”退市的公司以“40”开头，正常上市的公司以“43”开头。

对于正常的上市公司来说，人们第一次进入证券市场，需要举行上市仪式。

不过，此时的新三板还只是一个承担“两所两网”企业退市和吸纳特定区域企业上市的证券市场，实力十分有限。

据全景网提供的信息，首批上市公司世纪实业（）和中国科技（中国）的挂牌仪式于2006年1月23日在深圳证券交易所深圳总部举行。

（左：世纪瑞尔董事长牛俊杰，右：中科软件董事长何川）

而且，两家公司的董事长是一起工作的，而不是董事长带领一帮高管。

（左：中科软件董事长何川，右：世纪瑞尔董事长牛俊杰）

据称，为了更大的便利，后来有相当一部分新三板挂牌公司在深圳证券信息有限责任公司北京分公司敲响了钟。

下图为2010年6月伟伦环保（）新三板挂牌敲钟仪式。

对于以“43”开头的公司来说，第一家世纪瑞尔（）于2006年1月上市，第68家伟伦环保（）于2010年6月上市。68家公司上市用了4年半的时间，这已经足够了。可见当时的新三板市场是多么的萧条！完全可以理解，一个只接受一个园区的企业能做多大？

在此期间，2009年10月，我国推出创业板，备受关注和寄予厚望，取得了巨大成功。

然而，一年在创业板上市的企业只有几十家、几百家，相对于整个中小企业的融资需求来说，还是九牛一毛。开辟中小企业股权融资新市场的呼声越来越高。

虽然当时全国各省市基本都有自己的股权交易中心，但质量和影响力还不够。每个人都需要一个全国性的、高声望的市场。

以北京新三板为基础建立这个市场，成为最受期待的计划，这也符合北京拓展金融版图的战略。

2013年1月16日，全国中小企业股权转让系统（简称“股权转让系统”）正式上线运行。与原来的“中关村代理股票挂牌转让系统”相比，有很多变化，从“中关村”改为“全国”，增加了“中小企业”，删除了“代理”，意味着企业的独立性。新场外交易市场。

（股权转让系统公司总部）

证券交易所系统是经国务院批准设立的第三个全国性证券交易场所，与上海证券交易所、深圳证券交易所具有同等法律地位。

然后我们开始扩大产能。当时有多个扩张计划，比如扩张到10-15个科技园区、扩张到全国所有国家高新区等等。整个2013年，围绕新三板扩张计划的讨论和猜想是最多的。当年的焦点。最热门的金融话题影响力丝毫不亚于当今的科创板。

2013年12月14日，国务院发布《全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确了全国中小企业股份转让系统的性质、职能和定位。巨大的惊喜来了。新三板直接拓展至全国各地。任何地方的企业都可以申请上市，完全突破地域限制。

整个国家都处于一种兴奋的状态。乐观的人们将新三板市场与纳斯达克进行比较。想要融资的企业、想要拿下项目的中介机构、想要赚大钱的投资机构、想要政绩的地方政府，都异常热情。上市公司蜂拥而至。

从2006年初到2013年底的8年间，以“43”开头的新三板挂牌公司数量仅增加了363家，因此对挂牌仪式的需求并不大。

2013年扩容后，新三板的实力不容小觑，挂牌数量持续激增。新三板必须有自己的举行挂牌仪式的场地和时钟。

2014年以来，新三板迎来了三个黄金年头。

2014年，新三板开始使用“83”对新上市公司股票进行编码。全年新上市公司1233家，几乎是2013年及前十年累计数量的三倍。

2015年全年新增上市公司3572家，超过当时沪深交易所上市公司总数。

2016年全年新上市公司5090家。当年上市公司数量超过1万家，每周都有近100家公司上市。但沪深交易所一年内一般只有几十到一两百家新公司上市。

三年来，新三板的钟声从未停止过，春夏秋冬，风雨无阻，风雪无阻。

那时候，光是想按门铃是不可能敲响门铃的。排队的人太多了，所以要提前很久预订，有些人列出后还得按门铃。

每个商家只有五到十分钟的按门铃和拍照时间。

据股权转让公司官网披露的集体挂牌仪式及日程公告显示，2016年大部分时间，每周都会安排约百家企业进行挂牌仪式，例如安排在6月20日至6月24日。 ，2016 年。白天，正好有 100 所房子敲响了门铃。

我们在网上的公共频道上找到了一些敲钟仪式的图片。敲钟的人有老有少，有男有女，有的直率，有的含蓄，有的摩登，有的古朴，有的沉稳，有的奔放，但有一刻他们永远不会忘记仪式的时候，在他们视为神圣的钟声面前，所有人的脸上都写满了兴奋和期待。

原本以为敲响钟就能筹集到资金的创业者发现，融资并没有那么容易。很多人开始抱怨，认为新三板制度不合理，包括投资者门槛过高、交易方式不灵活、没有分层、不能向社会公开等。

此后，新三板的话题从“扩容”转向“改革”，新三板改革成为热门话题。

2014年8月，新三板引入做市商制度，一定程度上增加了市场活跃度，改善了流动性。不过，新三板的交易活跃度仍远不如主板市场。

2016年5月，新三板分层方案实施，启动基础层和创新层。

2018年1月，新三板发布重要改革方案，重点引入集体竞价机制，但并非连续集体竞价。

与我们预期不同的是，新三板上市公司并没有随着一系列改革而成长。

2017年，挂牌总数仍在增长，但新挂牌数量有所减少。上市总数从2016年底的10,163家增加到2017年底的11,630家，新增上市公司2,177家，而2016年为5,090家。

2018年，上市总量减少，新上市数量萎缩，退市数量大幅增加。上市总数从2017年底的11,630家减少至2018年底的10,691家，新上市公司仅581家，表明当年​​已退市。约 1,500 家公司。

2019年的情况与2018年类似。2019年仅剩两个交易日，上市公司总数从2018年末的10691家减少到2019年末的8953家，新增上市公司仅有253家近两千家公司退市。

在三四千家退市公司中，估计只有一两百家是因为在主板上市而幸运退市的。剩下的公司大多退市，主要是因为上市成绩不及预期，其中最主要的是融资问题。 。

上市公司是否未能如期筹集资金，需要我们反思。能否将主要责任转嫁给交易市场？

我们需要清醒地认识到，即使是实行新三板公司梦想制度的沪深交易所，上市公司也有3000多家，能够在新三板上市的公司有多少家？一年的证券市场一般只有300到500家吧？

在主板（含中小板、创业板、科创板）市场，每年有80%的企业不在证券市场募集资金。

新三板公司整体素质不如主板公司，即使在制度完善的交易所，也无法筹集全部或大部分资金。

能否筹集到资金，首要因素是企业本身的品质，证券交易所只能起到扩大影响力和信用背书的辅助作用。

在风险投资机构遍地开花的当今世界，非上市企业只要质量可以接受，就渴望得到风险投资机构的青睐，照样可以实现股权融资。

企业在新三板挂牌后，对于融资肯定会有或多或少的帮助。会让更多的投资者知道有这样的公司，公司的信用也会得到更多的认可。即使是银行等金融机构融资，在新三板挂牌也会受到额外关注吧？

事实上，也有一批质量较好的企业在新三板成功获得融资。

就在本周五，新三板进行了最重大的改革，设置了具有主板功能的精选层，降低了投资者的门槛。基础层、创新层、精选层分别降至200万元、150万元。以及100万元、引入公开发行制度、引入连续集体竞价交易机制、公募基金有望入市等。

毫无疑问，这对于新三板来说是超级利好，甚至有希望新三板成为主板市场的标配。

但我们的企业和企业家也必须清醒地认识到，企业的质量必须靠自身来提高。没有核心竞争力的公司即使被送上主板市场，也很难达到预期目标。而且，改革后，总体来说，新三板与主板市场还有一定的差距，比如在投资者门槛方面。

企业和企业家的主要着眼点应该是打造自己可控的核心竞争力。证券市场一般只能起到锦上添花的辅助作用。我们还是要努力，否则改革再有利，对我们的意义也有限！

挂盘敲钟与拜佛敲钟不同。敲钟祈福后想要获得的是更好的运气，而挂盘敲钟只是给你一个更好展示自己的机会，这会让强者显得更强，弱者显得更弱。指望仅靠上市的外力就能带来巨大的积极变化是不现实的。

敲响的钟声应该让我们更加清醒和坚定，而不是浮夸和幸运！

放牛堂企业上市研究院还做出了一个极其重要的“发现”。目前新三板的顶层设计早在2014年就已经“确定”。

我们可以回顾一下新三板敲钟仪式的照片。每张照片中都有一棵大树吗？是的，新三板钟就放在大树旁边，距离很近。室内和室外区域之间只有一面玻璃幕墙。 。

让我们仔细看看这棵树。它是由三个大树枝组成的吗？

关键是这三个大树枝的大小和方向对于树来说是如此重要。可以肯定的是，如果缺少任何一个三枝，树的颜值都会大打折扣，甚至枯萎。

这不正是意味着新三板的大改革吗？

基础层、创新层、精选层共同构成了未来的新三板市场，缺一不可。这是新三板最大的魅力，也是我们上一篇文章《》中提到的宝石。

我们相信，新三板一定会关注各个层面、每个企业的诉求，让新三板之树更加雄伟、茂盛。

新三板的钟声也将越来越响！