好未来回应浑水做空报告

好未来回应浑水做空报告

21世纪经济报道记者金英淑北京报道

好未来回应浑水做空报告称：“报告中存在大量错误、毫无根据的猜测和恶意解读。公司董事会和审计委员会将审查该报告，并采取行动保护利益。”股东的。”

6月13日被做空大幅下跌后，截至美国当地时间10点30分，好未来股价跌幅收窄至2%以内。

好未来驳斥做空报告

浑水（Muddy ）发布做空报告十多个小时后，好未来（NYSE：TAL）终于给出了官方回应。

14日下午，好未来高管通过微信向21世纪经济报道记者发出回应做空事件的官方声明：

“该机构的指控存在大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读。好未来董事会（包括审计委员会）已获悉报告内容，并将对报告内容进行审查和评估。”报告。”

好未来还在声明中强调，好未来董事会将采取行动保护股东利益。 “好未来将继续聚焦业务战略，不断巩固在中国民办教育市场的领先地位。”

虽然未来没有时间拿出更详细的数据或材料来反驳浑水的做空报告，但对于广大焦急等待的股东来说，好未来的官方回应至少表明了对浑水的强硬态度。做空者居心不良，效果稍微好一点。市场情绪平静。

刚刚过去的14日凌晨，原本等待美联储加息的资本市场，意外收到了浑水做空好未来的报告。这家以做空概念股而闻名的机构在题为《好未来》的报告中称，好未来涉嫌“欺诈性夸大营收和利润率”。

在这份长达70页的报告中，浑水列举了多项疑点，核心内容包括： 1、虽然好未来从事实体业务，但根据浑水的测算，从2016财年到2018财年，这一年，好未来将净收入夸大了至少43.6%； 2、同期好未来净利润率无法达到财报公布的12.4%，可能仅为8.8%； 3. 报道还称，好未来或涉及两起虚假交易。这两笔交易使公司税前利润增加了1.532亿美元（即28.4%）。

21世纪经济报道记者梳理报道发现，报道中指出的两起涉嫌收入造假的交易中，第一起是好未来收购“顺顺留学”。另一项交易是好未来与青青辅导之间关于“广州爱智康一对一”业务的交易。

浑水报告还表示，目前发布的报告只是该系列报告的第一部分（part 1），因此不排除未来发布更多报告。

受此消息影响，好未来股价盘中暴跌，一度跌幅超过15%。截至收盘，好未来股价报收于41.110美元/股，跌幅收窄至9.95%。

据好未来官网介绍信息，2010年10月，好未来的前身“学而思”在纽交所正式挂牌上市，成为国内首家赴美上市的中小学教育机构。 2013年，集团更名为好未来。

几年来，打造了智慧教育、教育云、内容与未来教育、K12与综合能力、国际与终身教育五大教育产业业务群。集团旗下拥有学而思、学而思网校、家长帮等15个业务品牌。此外，好未来长期坚持业务与投资双轮驱动。已投资项目包括：极算客、果客网、求职盒子等。

作为中国两大热门教育股之一，好未来股价近三年涨幅超过600%；截至12日收盘，其股价今年1月2日至6月12日收盘。这期间的涨幅也超过了60%。尽管遭到卖空，其市值仍超过 205 亿美元。

浑水并不总是成功

对于中国资本市场来说，浑水并不是一家陌生的做空机构。

浑水公司于2010年6月28日由美国人卡尔森·布洛克创立。浑水主要发布三类研究报告——商业舞弊、会计舞弊和基本面问题。

2010年以来，浑水多次做空境外上市的中概股，包括在加拿大上市的中国林业公司嘉汉林业、原本在美国上市的分众传媒（现已回归A股）、新东方、东方、纸业（ONP.N）、绿诺国际（RINO.N）、中运通道（CCME.N）、多元环球水务（DGW.N）等，大部分受攻击公司股价均出现下跌作为回应。目前，绿诺国际、华夏快运、多元环球水务、嘉汉林业均已退市。

以嘉汉林业为例。 2011年，浑水做空了在加拿大上市的中国公司嘉汉林业。指控嘉汉林业财务造假的做空报告出炉当天，股价大跌64%，公司市值两个交易日蒸发32.5亿美元。还导致大股东保尔森的账面损失一夜达到4.6亿美元。目前，嘉汉林业已从加拿大退市。

最近被浑水做空的香港上市公司是辉山乳业（6863.HK）。 2017年初，浑水发布报告，指控辉山乳业存在财务欺诈行为。随后3月24日，辉山乳业股价暴跌，辉山乳业随后承认公司资金链已断裂。目前，辉山乳业已进入破产重整、清算、退市阶段，股价维持在去年暴跌当天的0.42港元/股。

浑水创始人布洛克13日在接受电视采访时强调，好未来与嘉汉林业等之前被做空的一些公司不同。那些假公司根本没有实体业务，捏造事实，其股价只能为零。

“虽然好未来是实体运营，但其2016财年至2018财年的利润被夸大了至少43%。我不会给出这家公司的合理股价。就我而言，只要一家公司正在实施欺诈，我不会购买它，因为欺诈意味着公司将会出现其他问题，”布洛克说。

14日下午，一位熟悉海外资本市场的机构人士向21世纪经济报道记者指出，浑水并不是每次做空都成功。

六年前的2012年7月，浑水还做空了另一家中国教育龙头新东方。不过，新东方迅速发布回应并积极配合美国证监会调查后，及时稳定了股价。此后又经历了三个月的审核，终于成功克服困难，用了长达两年的时间才将市值逐步恢复到了做空前的水平。

此外，据英国《金融时报》报道，浑水发布卖空报告后，银行和德国广告公司的股票虽然受到一定影响，但股价仍持续上涨。彭博社报道还显示，浑水公司在2013年做空美国通信公司美国铁塔( Tower)，称其股价可能下跌40%，但此后，美国铁塔股价已上涨97%。

上述机构人员向21世纪经济报道记者强调，从浑水目前的报道来看，其针对好未来的一些指控的逻辑或论据不够严谨和扎实。 “有些只是基于猜测和推理。我们现在不知道浑水是什么。我们能拿出一份更靠谱的报告吗？”该人士向有兴趣“逢低买入”的美股投资者建议，截至目前，好未来的股价仍处于两年来的高位。盲目抄底！”人们说道。

对于过去几年已经习惯了股价和市值快速增长的好未来来说，这场浑浊的做空危机显然才刚刚开始。双方后续采取的任何行动都可能影响最终结果。

截至北京时间6月14日晚8时28分，好未来股价小幅下跌2.07个百分点至40.26美元/股，市值201.64亿美元。在“浑水”中，好未来能否成功度过这场做空危机，还有待时间的检验。