又见基金经理玩“老鼠仓”

又见基金经理玩“老鼠仓”

昨晚，一则“多名基金经理因做场外期权被调查”的传闻迅速搅动了整个基金行业。其中提到多家公募基金公司参与其中，并专门写明某龙头公募基金旗下基金经理被“带走”。走”。

如果基金管理人已经在公募基金公司任职，则不能参与场外期权。因为公募基金的底层逻辑是代客理财、提供普惠金融，职业道德不允许这样做。如果真的是私下做的，那就是违法的。

杠杆在场外期权中很常见，而且条款并不标准化。它们是根据需要定制的，非常灵活。回报很高，但风险也很高。其次，场外期权品种丰富、标的广泛、‘噱头’较多。”

例如，基金经理建仓前，首先通过场外期权渠道（一般是私募）向证券公司下达看涨期权订单（杠杆一般在10倍以上）。以此推算，如果某票建仓后涨幅达到50%，场外期权的涨幅可能会超过500%，这是一种暴力且隐蔽的方法。

因此，如果A基金管理人管理的基金即将推介某只股票，A想趁机发财，可以提前找到一家私募股权公司，建立私募产品，然后找到几个愿意代表他持有私募股权基金的个人投资者。产品订阅。

认购完成后，私募产品与券商签署看涨场外期权协议。

这样，表面上看，这份场外期权协议的缔结者是与认购私募股权产品的投资者，但实际上，最终受益人和风险承担者都是A。

由于场外期权一般都是杠杆的，这种“老鼠仓”的方式比较隐蔽，利润可能会更丰厚。例如，如果标的股票上涨20%，看涨期权的利润可能会达到100%甚至200%。

基金经理首先在场外购买看涨期权，然后用自有资金推高股价，最后通过期权行权暴力获利。

该选项本身是一种场外交易选项，监管相对较少。基金管理人通过一些中介机构进行操作，整体隐蔽性很强。

例如，首先在 1 月 1 日购买标的股票。标的股票为中国石油天然气股份有限公司。目前价格为100元。购买名义本金为100万。特许权使用费比例是6%，也就是6万。期限为1个月。预产期是1月30日。

1月20日，股价上涨至120元，涨幅达20%。客户利润计算：100万*20%=20万，净利润为20万-6万=14万，收益率为14万/6万=233.3%。

如果行权日股价跌至80元，跌幅20%，则理论损失为20万元。由于购买了个股场外期权，实际损失仅为6万元。

如果行权日股价只上涨5%，就是105元。客户利润计算为：100万*5%=5万，净利润为5万-6万=-1万。无论行权日前股价下跌多少，都无需加一分钱，也不会被强制出局。只要在行权日之前回升至成本价之上，您仍然可以获得差价利润。

所以当你知道股票短期内会上涨时，提前购买OTC期权会比直接购买股票获得更多的利润！

能做场外期权的人，是券商中最有才华的人，是金领中的佼佼者。而且只能由总部来做，因为需要自营执照。

目前，证券行业仅有8家券商担任场外期权业务一级交易商。

8月5日，中国证券业协会刚刚公布了最新的场外期权交易商名单。一级交易商证券公司8家，二级交易商证券公司36家，具有场外期权交易商资格的证券公司共计8家。 44 所房屋。

八家一级交易商分别为广发股份、国泰君安、华泰股份、申万宏源、招商局、中金公司、中信建投、中信证券。

但购买期权是一种升级的老鼠仓位。您想购买哪个选项来赚钱？先买入看涨期权，然后利用基金的大量资金在短期内推高股价。由于期权具有杠杆作用，您可以赚取巨额利润。至于自家基金买的股票会发生什么，他就控制不了那么多了。

一、基金经理“老鼠仓”是重灾区

“老鼠仓”一直是基金经理不敢触碰的合规底线。

此外，昨晚多只基金发布公告更换基金经理。短时间内如此大的人事变动，肯定与正常运营无关。据传，许多公募基金经理因参与场外期权而被定罪。拘留。

在基金发展初期，老鼠仓的做法通常是基金经理用亲戚的账户先买入，然后自己控制的基金拉高股价，通过时间差获利。

这种老鼠仓方式太容易被抓，而且在监管方面也更容易控制，所以逐渐不让基金经理执业，有的基金会甚至不允许基金经理的直系亲属炒股。

俗话说，魔鬼有多高，路有多高，基金经理的手段和方法也在不断演变。首先我们来回顾一下以往因老鼠仓而被罚款的基金经理。

自2011年3月9日起，马乐担任博时精选股票基金经理以来，利用“老鼠仓”交易了70余只股票，累计交易金额达10.5亿元。这是目前国内涉案金额最高的“老鼠仓”案件。 。

2014年3月24日，深圳中院判处马乐有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金1884万元。同时，其违法所得也被追缴。

2011年，信诚光大原基金经理、投资总监徐春茂非法获利209万余元，被判处有期徒刑3年，缓刑3年，并处罚金210万元。当时的判决引发了“量刑是否过轻”的质疑。讨论;

2014年，光大保诚原基金经理钱军利用未公开信息进行交易，涉案金额1.22亿余元，非法获利140万余元。判处有期徒刑1年6个月，缓刑1年6个月，并处罚金160万元；

2015年，华夏基金的姚姓交易员也因“老鼠仓”被判有期徒刑三年，缓刑三年。其违法所得467万余元被追缴，并罚款500万元……

每隔几年就会有基金经理因参与老鼠仓、转移利润而被刑事拘留的事件发生。随着时代的进步，基金经理的老鼠库策略变得越来越狡猾。如果不是这次规模太大，可能还不会被发现。

2、令人羡慕的年薪百万基金经理

金融行业被公认为“高薪”行业，年薪数百万甚至千万的基金经理更是令人羡慕的职业。

据了解，优秀基金经理年终奖金超千万并非传闻。它与基金管理人当年的业绩排名以及所管理基金的资本规模贡献直接挂钩。一些基金公司核心团队的年终奖可以分成公司利润的15%。

此前，有消息透露，全国排名50名左右的一家基金公司的基金经理年终奖金超过700万元。

这意味着，大中型基金公司的明星基金经理以及业绩评价靠前的基金经理，年终奖金超过1000万是很正常的事情。

一般来说，基金公司的年终奖考核仍然以业绩为主，包括一年、两年、三年等权重，同时也会考核风险控制、回撤等。

对于一些企业来说，规模也被纳入了考核指标。此外，对于一些事业部架构的基金公司来说，一年期短期绩效考核的比重越来越小。每个部门往往会制定自己的适应整个团队的标准，周期逐渐拉长至3至5年。

管理规模排名前十的基金公司中，8年以上经验的高级基金经理平均年薪为246万元，5年以下经验的基金经理平均年薪为132万元元。 “老经理”平均年薪比“小鲜肉”高出86.36%。

管理规模排名前十的基金公司中，年薪前1/10的基金经理平均薪酬为342.63万元。其中，“老牌经理”可以获得479万多元的薪资，“小鲜肉”可以获得342.63万元的薪资。工资238万多元。

从管理产品类型来看，行业平均来看，权益类基金的年终奖金额高于固定收益类产品。基金管理人越是依靠自身影响力带来规模增长，业绩突出的年终奖金就越可观。

从基金公司类型来看，考虑股权激励因素、等值回报和排名，非银行大中型基金公司年终奖金高于银行基金公司和中小型基金公司公共资金。

年薪的差异与管理基金的业绩和规模密不可分。

业内人士表示，基金经理年终奖的业绩表现只是一个参考。因为是相对排名，只要不是太差，基金规模才是考核的关键因素。

3、严格控制基金管理人

外界认为基金经理都是高富帅高薪的人，但实际上并不知道基金经理受到的控制有多严格。

外界对公募基金经理的认知是，他们是一群毕业于清华大学等名牌大学的高素质学生。他们控制着数十亿资金。他们每天西装革履，与上市公司董事会秘书、高管一起运筹帷幄，共商公司未来。

但对于这个行业的人来说，他们的感觉是，基金经理这个职业并不像外界想象的那么光鲜亮丽、受人尊敬。他是一个没有自由和尊严的农民工。

摄像机每天都在你身上，你的一举一动都会被拍下来。交易时间内手机上缴，固定电话通话则被录音。哪有做人的尊严？

基金管理人的直系亲属不得买卖股票，兄弟姐妹买卖股票必须向公司报告。并通过交易所大数据进行核查，通过用户关系网络和交易信息影响可疑交易。

比如，基金经理用姨夫、舅舅、姐夫的账户来抬轿子。通过交易数据发现可疑情况后，他开始检查关系网络。

如果不是家庭成员的账户，而你购买了陌生人的账户，那么通过交易时间网络进行匹配。

而且这些交易信息会被永久保存，即使过去三五年也能查到。今年有一个操纵案例，几年前就发生过。

公募基金的基金经理知道什么时候买哪只股票，并用自己的控制账户先买潜力股，然后再用大资金买进。然后公募基金大资金大量买入推高股价，控制账户获利。

所以，股市开盘的时候，即使家里发生大事，也没有办法通过手机联系到基金经理。只能通过公司固定电话。

基金经理是一个非常特殊的职位。他们掌握着大量不属于自己的财富，基金经理也不是一个长寿的职位。国内大部分基金管理人进入该行业的时间只有1至5年。

因此，对于一些低层次的基金经理来说，在有限的工作时间里，面对巨大的诱惑，很容易铤而走险。

但在目前的监管下，不仅是老鼠仓，股价变动也可能被列为涉嫌内幕信息交易。

基金经理操作十分谨慎，不敢触碰比较古怪的个股，生怕被怀疑有内幕交易的嫌疑。

基金经理每天6点左右离开公司，7点看新闻联播了解经济政策，8点打开邮箱阅读上市公司的研究报告和公告，撰写点评早上开会，12点以后才休息。

与离职转投私募的基金经理相比，基金经理工作的风险收益比更为突出。同样是百万年薪，在私募赚这个钱比在公募基金经理容易得多。这也是很多人离家出走的原因。

4、做金融不要贪心

追求财富和贪婪之间只有一步之遥。

如今，国内金融监管越来越严格，法制网络全面恢复。

俗话说：“手不要伸，否则会被抓住”。曾经一度是赫赫有名的明星基金经理，却因为一个念头而从巅峰跌落。现在回想起来，只能感慨万千。

基金管理人拥有更多的资源、独家的信息获取渠道，在一定程度上影响市场走向。他们似乎处于金字塔的顶端。但另一方面，他们也面临着无处不在的利润诱惑。

大多数不抵制诱惑、铤而走险甚至触犯法律的“老鼠仓”基金经理曾经获得过荣誉，如今却名誉扫地甚至锒铛入狱。

很多人建议提高基金管理人的道德水平，减少道德风险。然而事实一再证明，人性在巨大利益面前并不可靠。

这就是为什么在准备CFA考试时，职业道德和职业行为标准是非常重要的科目。在雇主和投资者对资产管理者和财务分析师的关系中，信任是不可避免的、无条件的。

对于投资管理专业人士来说，要赢得这种信任，诚信必须始终是不容置疑的品质。

CFA道德和标准实际上广泛应用于金融投资行业。在微观层面，公司建立严格、明确的道德和职业行为标准，可以保证员工为客户提供规范、满意的投资服务，也可以帮助员工正确处理工作中经常遇到的道德困境。从而有助于提高整个金融市场的诚信和高效运作。

结尾