大股东们卖卖卖，超32次套现60多亿，“提款机”掌趣科技背后有怎样的生钱术？ || 投资

大股东们卖卖卖，超32次套现60多亿，“提款机”掌趣科技背后有怎样的生钱术？ || 投资

在管理层持股解禁之前，曾声称“不是为了钱”的大股东姚文斌，让掌曲科技市值高达579亿元。这是怎么做到的？

铁壁般的张渠科技，流动着股东和高管。上市五年后，自称“不在乎钱”的姚文斌和他的朋友们，他们的产品已经卖出了不错的价格。

7月25日，华谊兄弟再次出售掌曲科技2711万股，套现9700万元。这是华谊兄弟第21次从掌曲科技撤资。张趣科技实际控制人、大股东姚文斌两年内八次减持，套现23.46亿元。掌曲科技前CEO、前第三大股东也三度抛售逾8亿股，近6000万股成交价格不明。

大股东和管理层两年拿走超60亿元，12名管理人员辞职。对于他们来说，掌曲科技只是一台提款机吗？他们最初的计算是怎样的？

股东们都在卖卖卖

自上市以来，掌趣科技就从未停止过套现。

据华谊兄弟7月26日公告，华谊兄弟于7月24日至25日通过集中竞价方式共出售掌趣科技股份2711万股，净利润9700万元。

2010年6月，华谊兄弟以1.485亿元收购掌趣科技22%股权，成为其第二大股东。 2012年掌渠科技在创业板上市后，华谊兄弟持有其15.73%的股份，并于2013年5月13日解禁。此后，自身业务遇到瓶颈的华谊兄弟开始继续依赖掌渠科技。从股市撤资的技术。

解禁当天，华谊兄弟通过出售掌曲科技股份套现9280万元，次日再次减持套现1.925亿元。截至2016年底，华谊兄弟已出售张曲科技股票20次，共获利23.77亿元。仅2016年就套现12.76亿元，相当于华谊兄弟2016财年净利润的92.2%。截至目前，华谊兄弟已21次出售掌趣科技股份，套现24.74亿元，仅剩持有掌曲科技0.42%的股份。

▲华谊兄弟2012年以来的盈利情况。

对于连续多次大规模减持，王中磊表示，华谊兄弟想要布局自己的游戏。事实上，华谊兄弟早已丢掉了电影“桂冠”。出售金融投资获得的股权，让华谊兄弟的财报看起来好了很多，尽管他们的日子并不好过。

然而，对于一手带领掌曲科技上市的创始人和高管团队来说，近三年来频繁的大规模抛售让人非常不解。

“我这么做不是为了钱。” 2014年1月，时任掌趣科技董事长、大股东、实际控制人姚文斌在接受南方人物周刊采访时曾这样表示。当时，掌曲科技管理团队距离所持股票解禁还有一年多时间，掌曲科技市值超过220亿元。随后，姚文斌表示要把掌曲科技打造成一家市值数百亿美元的游戏公司。

▲章曲科技大股东姚文斌（左）。

然而，持有股票解禁后不到一年，姚文斌连续六次大量抛售掌趣科技股票套现：2016年3月15日、3月16日、5月3日，他分别减持了张趣科技股票。他减持了1300万股，随后又连续3次减持，共计7350万股。 2016年6次减持后，姚文斌套现12.36亿元，持股比例从20.03%降至15.99%。

今年6月20日，掌曲科技发布公告称，姚文斌拟通过腾讯战略投资和掌曲科技员工持股计划减持逾亿股。目前，姚文斌已以8.84元的价格向腾讯出售超过5500万股，套现近4.9亿元；同时，姚文斌将向拟持股员工转让5200万股。按照本次员工价11.84元/股计算，按照配股价格计算，这5200万股价值近6.2亿元。

此次减持后，姚文斌虽然仍为掌渠科技第一大股东，但持股比例已降至12.12%。两年内，姚文斌八次大规模减持，共套现23.46亿元。

与姚文斌相比，掌趣科技另一位执行股东、前总经理叶英涛也不甘落后。

2015年5月股票解禁后，叶英涛立即以35.09元的高价减持了1250万股解锁股票，套现5.6亿元。 2016年3月22日，叶英涛再次减持1000万股，减持价格为12.15元/股； 2016年7月13日，叶英涛解禁后第三次减持，出售股份逾1080万股，套现1.2亿元。叶英涛3次减持，套现8亿多元。

与此同时，2015年5月18日，张曲科技管理人员控制的天津金源投资合伙企业（有限合伙）以每股34.62元的价格出售1300万股，获利4.5亿元。金源投资成立于2010年7月23日，主要目的是通过股权留住人才、稳定团队。

张趣科技年报显示，现任董事长邓攀在2013年至2016年期间减持了逾1317万股，而前董事宋海波则在2015年和2016财年减持了近5300万股。

“提款机”是如何变大的？

最初和最终的目的可能都是为了钱。

2009年，面对澳洲电信提出的1.1亿美元收购价，姚文斌和叶英涛都认为这个价格不错，“我只要1.1亿美元”。然而，到了2010年，他们却后悔了。

据《证券时报》报道，2004年，姚文斌与徐斌共同创立掌趣科技，但仅仅一年姚文斌就选择了离开。 2008年1月，徐斌打电话询问是否愿意回到掌曲科技，姚明毫不犹豫地答应了。随后，徐斌等张渠科技原股东将股权转让给新加入的姚文斌、叶英涛等高管，张渠科技易主。

接手的姚文斌迅速重组并收购了掌趣科技，“基本上砍掉了其他非游戏相关业务，开始专注于手机游戏开发和发行”。在姚文斌的带领下，2008年7月，掌趣科技分别以968万和842万收购了游戏推广公司北京华宇聚游和北京风尚嘉城； 2009年9月、2009年12月，掌曲科技先后斥资2062万元收购广州好运、大连卧龙。

凭借收购标的带来的业绩和游戏IP的快速增长，掌趣科技2009年净利润同比增长4倍以上，吸引了资本的关注。当时，澳大利亚电信公司拟以1.1亿美元收购掌曲科技67%的股权。这个价格让姚文斌和叶英涛都非常兴奋。 “创业公司只有两条出路，要么自己上市，要么被收购。国内资本市场新股上市暂停，中小板上市步伐非常缓慢， “基本不开放”，海外上市市盈率很低。”他们很快就决定出售掌曲科技。 “如果有并购交易，我们肯定会选择。”姚文斌自豪地告诉《南方人物周刊》，“这是澳大利亚最大的电信公司。”

然而，2010年，澳洲电信花费大量精力、近8个月的时间完成尽职调查并走完并购前的所有步骤，只等姚文斌等人签署股权转让协议后却后悔不已并决定引入战略投资在A股上市。因为2009年第四季度，中国创业板出现了。创业板上市的28家公司平均市盈率高达56.7倍，远高于A股平均市盈率。大多数股票随后大幅上涨。这让姚文斌等人看清了情况。趣科技希望能以更好的价格出售。

2010年6月，华谊兄弟投资掌趣科技，成为第二大股东；三个月后，掌趣科技再次以1606万元收购北京富姆勒；随后，姚文斌等人还介绍了红杉资本等投资者。

掌趣科技以5468万元收购了5家游戏行业龙头企业，为掌趣科技带来了亮眼的业绩和良好的游戏IP。 2012年5月11日，姚文斌等人如愿以偿，带领掌趣科技成功登陆深交所创业板，总股本1.64亿股，市值26.24亿元。

此后，姚文斌等人通过6次定向增发、4次高价转让，短短4年时间，将掌曲科技股本增加近17倍。同时，通过并购获得外延式增长，提振股价，提升掌曲科技市值。一度高达579亿元。

▲张渠科技股票历年股利分配。

2013年5月16日，掌趣科技实施每10股转增12股，派息1.00元的分红方案，股本增至3.6亿股。当年8月14日，掌曲科技增发815万股，用于收购海南东王先锋。 9月13日，掌趣科技再次实施每10股转8股的分红方案。距离上次派息还不到4年。当月，总股本增至6.6亿股。短短一年时间，股本就扩大了四倍。

截至2016年1月26日，掌趣科技累计增发股份近4.7亿股。随后，2014年5月和2015年5月，掌曲科技分别实施了每10股送6股、每10股送9股的分红方案。掌曲科技总股本大幅增至27.6亿股。姚文斌个人持有的股份增加了十多倍。

上市后，掌趣科技继续依靠并购实现扩张式增长，先后以64亿元对价收购了东网先锋、万蟹科技、上游信息、天马时空等四家公司。随着收购的不断进行，掌曲科技的股价一路高歌猛进。截至2015年5月21日，掌曲科技市值高达579亿元。但东网先锋、万蟹科技、上游信息未能履行2014年、2015年业绩承诺。

资本建造了张曲科技的城堡，却无法为其挖“护城河”。

2015年5月是掌曲科技的分水岭——管理层股东持股解禁，之前的高额红利政策不再延续。叶英涛等管理层继续大量减持。掌曲科技股价暴跌，市值蒸发。过半，回落至200亿元以上。

▲掌曲科技近三年股价走势。

在大量减持、套现后，掌曲科技高层陆续辞职。掌趣科技年报显示，2015年和2016年两年内，掌趣科技至少有12名高管辞职，其中包括掌趣科技原CEO叶英涛、原董事长姚文斌等。有投资者猜测，他们辞职是为了方便出售掌曲科技股份。据掌曲科技2016年年报显示，叶英涛在2016财年再次减持掌曲科技超过5900万股，持股比例降至3.48%。由于其不再担任高级管理人员且持股比例低于5%，因此减持情况无需披露。

“现在想来，不卖掉真是可惜。” 2014年1月，姚文斌接受媒体采访时表示，因为他知道未来可以卖个好价钱。

▲漳取科技近年盈利情况。

对于姚文斌、叶英涛、华谊兄弟等拿走超过60亿的股东来说，确实得到了一个好价钱，留下了56亿的商誉“地雷”、难以为继的股价和地“韭菜堆” 。

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