看完财报后，终于明白了为何药明康德近期“风声鹤唳”

看完财报后，终于明白了为何药明康德近期“风声鹤唳”

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据上市公司公告和媒体报道，在近期的一份海外草案中，除了药明康德之外，还提到了华大基因、华大智造等公司及其分支机构。

受此消息影响，1月26日下午，A股药明康德崩盘跌停。港股药明康德一度跌超30%。药明生物、药明联合等集体大幅下跌，CXO板块暴跌。 1月19日，A股药明康德再次涨停。

【1月26日限量发售】

【1月29日限量发售】

注：盘中数据仅供参考，不构成个股推荐。

尽管券商认为相关草案尚未出台，但相关内容仍需进一步审核，并可能发生变更。预计对行业的影响有限。但药明康德系列的大幅下跌表明，这一消息对市场的情绪影响巨大。

为何市场对海外尚未落实的药明康德相关传闻如此关注？这还是要从CXO行业的商业模式说起。

药明康德：A股最大的综合性CRO/CDMO公司

CXO：俗称医药外包，主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节，分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节。可以简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。

（一）什么是CRO？合同研究组织

通过合同方式为制药企业、医疗机构、中小型医药、医疗器械研发企业，甚至各类政府资金提供基础医学和临床医学研发过程中专业服务的学术或商业科研机构。 CRO以人为本，研发人员是关键。

（2）什么是CDMO？合同研发和制造组织

与企业全方位深度对接，从临床前研究到临床试验，再到最终商业化生产和销售，为企业带来了更大规模的生产工艺和服务，也为企业在工艺研究上带来了诸多创新和发展。 。 CDMO以技术为核心，原材料投入占比最大。

（三）公司概况：海外业务占比高，化工业务占比高

截至1月底，药明康德在经历股价大幅下跌后，总市值仍突破1700亿元，成为A股市场最大的CRO/CDMO一体化企业。

谈完CXO我们可以看到，相关企业的商业模式是通过“外包”的方式帮助客户提高研发生产效率。因此，医药巨头集中的美国也成为企业创收的重要地区。

从企业财报中主营业务构成来看，2023年半年报披露的海外业务占比已超过80%，这意味着80%以上的营收依赖于海外。

从区域角度来看，药明康德为全球30多个国家的客户提供服务。不过，该公司来自美国客户的总收入超过60%。至此，我们就基本可以理解为何市场对此次相关草案的消息反应如此剧烈了。

进一步看业务结构，我们可以发现药明康德有5个主要业务板块，其中化学品业务占比超过70%。药明康德的业务也基本集中在化学品业务。

（4）药明康德/药明康德在关键指标中的权重

作为行业龙头，药明康德控股了多个重要指数，因此本轮调整将影响更多指数。

上证50、沪深300、恒生指数等核心广泛基础股也涵盖在内。 A股中证医疗指数持股比例较高的是药明康德（9.70%），恒生生物科技（恒生香港上市生物科技指数）持股比例为4.19%，持仓药明生物为7.29% 。

数据截至2024年1月29日

（5）药明康德发布澄清公告

药明康德发布临时澄清公告称：“公司注意到生物安全法草案中含有与药明康德有关的内容，公司认为该内容既不适当也不准确。公司坚信，药明康德的业务发展不会受到影响。”有害，对任何国家的安全构成风险。”

公告全文如下图：

注：以上资料来自药明康德官方临时公告，仅供参考。

……

最后，虽然近期医药景气较为低迷，但回顾历史，CXO等因海外因素而暴跌的情况并不少见。

2021年12月，不少企业也进入实体名单，CXO纷纷跳水。

2022年2月，药明生物被纳入UVL名单，CXO跳水。然而，药明生物随后也被踢出了名单……

此外，在基本面、海外流动性、投融资环境等改善的背景下，不排除“风浪越大鱼越贵”的可能性。

相关资金：

恒生医药ETF()链接：/

恒生医药ETF的相关指数为恒生香港上市生物科技指数。该指数于2019年12月16日发布，该指数2019年上涨2.37%，其2020年至2023年全财年业绩分别为：51.55%、-27.79%、-18.70%、-23.98%。指数的历史表现并不预测基金产品的未来表现。

其支线基金存在支线基金风险、跟踪偏差风险、与目标ETF业绩差异等独特风险。

T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0反转交易机制（即结算前当日买入、当日卖出），缩短了资金运作周期，可能带来短期风险。波动风险。

认购A类基金时，收取一次性认购费，不收取销售服务费； C类基金不收取认购费，但收取销售和服务费。由于费用和成立时间不同，两者的长期表现可能有较大差异。详情请阅读定期产品报告。

支线基金具有独特的风险，如支线基金风险、跟踪偏差风险以及与目标ETF的业绩差异等。

风险提示： 1、上述基金为股票型基金，主要投资标的指数成分股和另类成分股。其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。它们是中高风险（R4）品种。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。 2、上述基金存在标的指数收益与股市平均收益偏差、标的指数波动、基金投资组合收益偏差等重大风险来自基础指数的回报。 3、投资者在投资上述基金前，应仔细阅读上述基金的基金合同、招募说明书、产品信息摘要等基金法律文件，充分了解上述基金的风险收益特征和产品特点上述基金，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素做出投资决策，应充分考虑自身的风险承受能力。基于对产品情况的了解和对销售适宜性的意见，做出理性判断和审慎投资决策，独立承担投资风险。 4、基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金过往业绩及净值并不预示其未来​​业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对上述基金业绩的保证。 5、基金管理人提醒投资者基金投资中的“买者自负”原则。投资者作出投资决定后，因基金的经营状况、基金份额上市交易价格的波动、基金净值的变动而产生的投资风险由投资者自行承担。 6．中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不意味着投资于上述基金上述资金无风险。 7．上述产品由华夏基金发行和管理，机构不承担产品的投资、赎回和风险管理责任。 8．恒生医药ETF是一只境外证券投资基金，主要投资于香港证券市场流动性良好的金融工具。上述基金除承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还面临香港市场风险以及境外证券市场投资面临的其他特殊投资风险，包括大额股票风险香港股市价格波动、汇率风险、港股通机制下交易日不一致可能带来的风险等。 9．市场有风险，投资需谨慎。

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