2024并购风云②｜假借壳炒作之风已过 并购重组仍是牛股底色

2024并购风云②｜假借壳炒作之风已过 并购重组仍是牛股底色

值此之际，21世纪资本研究院联合美联储证券并购研究中心（以下简称：21资本-美联储并购研究中心）发布了《2023年A股并购市场总结及2024年预测》 （即《2024年A股并购报告》，以下简称“报告”）。

告别疫情阴霾后，中国经济持续回升，高质量发展扎实推进，新生产力快速推进。 2023年注定是不平凡的一年。今年，人们对并购重组寄予厚望。尽管A股并购市场多项主要指标均大幅下滑，但忧中亦有好消息。

2023年A股并购市场将呈现哪些新特点？

借壳上市、“A吃A”、控股权交易、破产重组等市场流行的资本运作有何新变化？

假重组之风还盛行吗？

2024年这个关键的一年，A股并购市场能否迎来新的拐点？为营造资本市场更好的生态环境，我们将贡献哪些新的政策建议？

21日——美联储并购研究中心将推出“2024并购风暴”系列报告，一一揭晓这些答案。

报告第二部分，让我们重点关注年度头部股票的并购质量。

21日美联储并购研究中心研究员崔文静北京报道

为了更好地了解并购重组与二级市场的关系和影响，《报告》对年度牛股进行了深入分析。 2022年，资本市场将出现严重的假借壳、真炒作的不良趋势。 2023年，在市场普遍走弱的情况下，依靠假借壳炒作的趋势还会盛行吗？每年牛股并购的质量如何？

21-美联储并购研究中心全面调查2023年前20大牛股（不包括2023年发行上市的新股和北交所股票），发现了很多特征，包括假借壳炒作的趋势已经过去，热门话题已成为牛股。主要密码是，年度牛股以小盘股和业绩不佳股为主，并购重组仍是牛股的背景。

借壳炒作的风潮已经过去

2022年区间涨幅最高的10只股票中有一半是靠“假重组”炒作上榜的。股吧、投资者互动平台上不断传出借壳、重组等无端谣言。重组前，股价先行上涨。比如，绿康生化借跨境收购之名收购光伏领域相关资产、人人乐旗下西凤酒被传借壳、源成黄金重组有望实现ST摘帽、英飞凌被传被借壳等。由荣耀。

令人惊奇的是，在2023年年度牛股中，通过虚假借壳概念炒股的现象已基本消失。 21-美联储并购研究中心数据显示，2023年区间涨幅最大的前20只股票中，没有一只因借壳重组传闻而被市场炒作，仅有4只股票涉及既有并购重组的概念，又有真实的重组交易。

涉及并购重组的四只股票分别是高新发展、中航电子检测、新诺威、森源。

高新发展于2023年9月首次公告，拟通过发行股票及现金方式收购四川华坤振宇智能科技有限公司70%股权。目标公司是一家依托华为的算力龙头企业。

中航电子于2023年1月首次公告，拟通过发行股票的方式收购成都飞机工业（集团）有限责任公司100%股权。

2023年8月，新诺维首次公告，拟通过现金增资方式收购石药巨石生物制药有限公司51%股权。

森源股份于2023年11月首次公告上市公司控制权变更。

热门话题成为热门股票密码

虽然虚假借壳概念在2023年得到了克制，但2023年A股的炒作氛围并没有实质性降温。

市场不断炒作AI、华为产业链等概念，也存在“龙飞凤舞”、“中国前缀”等无厘头行为。年涨幅前20名的股票几乎都是靠热门话题获得市场热度。

高新发展、中航电子测试、尚诺威、森源这四只涉及并购重组概念的股票，虽然没有打着并购重组的幌子，但其股价暴涨的根本原因是重组交易涉及更具吸引力的主题。

例如，排名第四的高新发展于2023年9月底停牌，并宣布拟收购算力行业龙头企业华鲲振宇70%的股权。复牌后，上市公司立即新增算力租赁、华为升腾等目前市场最热门的公司。概念火爆，随后连续11次涨停。

由于业务涉及华为汽车，盛龙股份自去年9月底以来一直受到市场炒作。再加上“龙一代”概念，该股已连续14次触及涨停。事实上，盛龙营业收入中与华为汽车相关的比例仅为1.5%，业务与概念的相关性很小。

捷融科技亦是如此。凭借华为手机概念，21个交易日内16次涨停。不过，该上市公司公开表示，其与华为品牌相关的业务收入仅占其主营业务收入总额的3%左右。

朗科科技被贴上了半导体芯片的标签，股价更是毫无逻辑地暴涨。上市公司澄清，主营业务尚不涉及半导体芯片设计与制造，子公司封装测试业务仍在筹建中，尚未设立。产生收入。

年度排名靠前的股票主要是小盘股和表现不佳的股票。

值得注意的是，2023年前20大牛股股价暴涨缺乏基本面支撑。

这20只股票中，有9只2022年净利润低于5000万元，接近一半。

根据截至3月底上市公司披露的2023年年报或业绩预告，20只大牛股中仅有7只实现2023年扣非净利润正增长，其余13只均未实现净利润正增长。业绩预测或扣除非盈利后的净利润。利润大幅下降。

其中捷荣科技、宏博科技、森源科技已连续三年亏损；亏损最大的是百威存储，2023年扣除非扣税后净利润6.05亿元，较去年同期下降1019.27%。如此惨烈的业绩下滑，很难与其股价全年290.16%的涨幅相匹配。

并购重组仍是看好个股的背景

虽然2023年牛股与自身并购重组的关系看似并不明显，但大量小盘股和业绩不佳股的巨幅上涨并非偶然，与市场整体重组预期增强。

从2023年初IPO红绿灯制度的出炉，到8月IPO监管明确收紧，2023年的IPO市场困难重重，激发了投资者对并购重组的预期不断强化。

中小投资者本能地认为，这些原本是IPO的优质资产，一定要通过小盘股、业绩不佳的股票进入资本市场。小盘股和表现不佳的股票成为2023年中小投资者关注的焦点，这些股票稍有风吹草动就会引发中小投资者的热烈追捧。

由此看来，并购重组依然是2023年牛股最重要的背景。