粤民投副总裁徐飚：2024年后并购重组市场可能迎来爆发

粤民投副总裁徐飚：2024年后并购重组市场可能迎来爆发

21世纪经济报道记者林殿池深圳、广州报道

“去年‘827新政’之后，IPO审核趋严，不确定性明显增加，监管层重点鼓励并购，预计更多待上市资产将寻求并购实现证券化。但由于公司资本运作方向切换，外部沟通存在一定时滞，预计2024年后并购重组市场或将爆发。”广东省民营投资有限公司（广东省民营投资集团）副总裁徐彪表示。投资）。

5月15日，南方财经国际论坛21世纪卓越董事会（广州站）活动成功举办。

会上，徐彪以“PE投资退出与上市公司并购趋势”为主题发表演讲。

当前投资环境总体较为复杂。受“827”新政影响，IPO受理规模近一年来阶段性放缓。总体来看，2021年至2023年IPO辅导数量持续增加，而IPO受理数量整体呈现下降趋势。

徐彪表示，从录取率来看，2021年至2023年的每年录取率分别为53.13%、43.13%和27.68%。也就是说，每年年底辅导的项目第二年能够申请接收的比例会逐年下降。到2023年，只能接受2022年底辅导项目的1/4左右。 IPO受理步伐明显放缓。

Wind数据显示，2023年共有308家企业参与IPO，整体通过率为90.58%。考虑到项目的退出，2023年的真实通过率为47.37%。与2022年的65.34%和2021年的61.79%相比，2023年的真实通过率下降明显。

从退出的角度来看，则更加明显。 “‘827新政’后监管趋严，退出企业超过200家。从企业属性看，民营企业退出较多；从盈利能力看，净中小型民营企业退出较多。”利润1亿元以下的企业IPO退出数量较多。”徐彪表示。

从板块来看，由于创业板前期申请量较大，近期成为退出数量最多的板块。

Wind数据显示，2023年IPO成功企业313家，募集资金3565.39亿元，而2022年IPO成功企业428家，募集资金5869亿元。 IPO市场整体呈现一定程度的下滑。

徐彪表示，这是现在整个IPO环境面临的问题，也意味着未来企业IPO将变得越来越困难。

鉴于IPO难度加大，市场预计2023年将是并购大年。但统计数据并非如此。 2023年并购重组数量，无论是审议会议数量还是披露未审议数量，都将呈现下降趋势。

徐彪表示，“市场力量的传导还不够完善，今年可能是上市公司和投资机构集中并购的时期。”

数据显示，2015年至2017年是上一轮并购的高峰期。随着注册制改革，上市公司重大资产重组降温，正在审核的重大资产重组数量更是大幅下降。到了2023年，拐点还没有出现。

并购重组的另一个角度是供给侧和需求侧。

从供给端看，截至2024年4月16日，各行业IPO辅导企业多达2370家，IPO排队企业多达662家。

值得注意的是，2021年1月1日后新受理的IPO企业中，截至2024年4月16日已撤回552家。

从需求端看，A股上市公司数量已达5353家。如果IPO数量每年增加400至500家，不到两年就会超过美国上市公司数量。

徐彪表示，这也不难理解为什么今年一些上市公司会被监管机构坚决清算。大量此前被认为行之有效的方法，如保壳、后门套利等，将难以实现。

另一方面，上市公司的分化也在加剧。当前，龙头企业、规模企业比成长型、创新创业型企业更有优势。此外，上市公司的利益导向机制发生变化，对分红、再融资等也出台了相应的规定和限制。破产重整受到严格限制，提现应立即撤回。

他表示，上述因素可能引发并购市场逐渐演化为卖方市场，但普通上市公司的购买力受到一定限制，优质买家依然稀缺。

对于广东闽投的并购业务策略，徐彪梳理了四个要点。

一是大市值上市公司并购业务。广东闽投重点关注新能源、生物医药领域核心上市公司，整合产业链，推进收购。近期，人工智能也成为关注焦点，投资方向包括国内大型模型和底层算力公司。

二是跨境并购业务。跨境海外扩张是长期趋势。企业纷纷在海外建设产能，广东省矿业投资集团有限公司则借助香港的平台和优势。

三是面临保壳压力的上市公司。广东闽投在另类投资和特色资产投资方面积累了大量经验，并通过破产重组化解了债务压力，从而达到了保壳的目的。

四是国有企业收购优质上市公司控制权。粤币投资继续发挥各自产业优势和民营企业机制的灵活性，与上市公司链主合作共建产业链。