证券交易：初识券商PB系统（一）

证券交易：初识券商PB系统（一）

我多年来一直担任供应链金融产品经理。 出于学习和研究证券行业的目的，我发现网上对证券的描述比较分散、混乱。 尤其对于初学者来说，理解和学习的成本是比较高的。 在学习和研究的同时，我会用自己对证券的总结和整理，一步一步地描述出来，供大家学习和参考。 本文是初步介绍。

1. 证券交易入门

在证券交易中，主要涉及的系统有交易所、行情系统、PB系统、柜台系统等。

参与证券交易的主体有两类：个人投资者和机构投资者：

个人投资者使用普通交易席位，证券公司负责交易、托管和结算；

机构投资者（公募、保险、私募、券商资管等）使用机构特定的交易席位，交易、托管和结算主体往往不同。

1、PB客户交易系统的分类

PB客户使用的交易系统有两种：

1）普通交易系统

总交易系统相关业务操作由零售业务各网点柜台人员完成。

2）PB交易系统

PB交易系统不等于PB系统。 PB交易系统只是PB系统的一部分。 机构销售交易部负责PB交易系统。 PB系统中的运营支撑系统由托管部提供。 托管部可为公司内外有需要的PB客户提供托管估值服务。

由主经纪商交易系统、高速交易系统、策略算法平台等组成。PB交易系统可以为私募基金等专业投资机构以及投资者提供专用的高速交易通道和策略交易。高净值个人客户。 还可以支持客户的风控需求； 还支持私募基金产品管理和统计，可以提供给投资经理和基金。 为会计师和其他管理人员提供的各种财务和证券状况分析报告。

2.PB系统

券商PB系统Prime即主经纪业务，又称主经纪业务或主经纪业务。 是指证券公司向专业机构投资者和高净值客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、融券、融资等一站式综合金融服务。 简单来说，就是证券公司向机构客户提供的交易工具，即机构版同花顺。

PB系统由PB交易系统和运营支撑系统两部分组成：

PB交易系统为客户提供极快的交易、风险管理、多账户管理功能。 运营支撑系统为客户提供清算、估值、TA注册等服务。PB客户账户仍将由现有账户管理系统管理。

（来自网络）

PB的概念起源于20世纪70年代末美国证券经营机构Fuman Selz。 当时，由于券商的交易、清算、托管功能是分离的，机构客户通常会指定多个证券经营机构分别提供交易、清算、托管服务。 因此，基金管理人需要检查所有交易、清算数据和合并托管报告。 大量的交易数据处理给基金管理人带来了巨大的负担。

因此，主经纪商业务一经推出，立即受到基金经理的欢迎，一些大型金融机构迅速占据了该业务的主导地位。

PB系统可大可小，因此涉及的产品也很多。 有些可能是试图解决所有问题的产品套件，有些可能只是提供特定服务的单一产品。

PB的定位是托管-清算-交易。 目前PB系统的竞争点主要在交易环节（毕竟托管和清算没有太大区别）。

随着国际资本市场的逐步发展壮大、证券经营机构的不断探索和研究以及市场的不断变化，PB业务经历了三个阶段，并在国际资本市场中占据了重要地位。

3、证券交易业务流程图

证券交易的主要过程是个人投资者或机构投资者根据股票市场价格和报价向交易所下单，然后从交易所获得收益的过程。

4. 证券交易IT系统架构图

交易所、证券公司和投资者传递市场行情和交易的过程。 如果是股票程序化接入，主要涉及行情、交易台、PB系统、托管机房及网络、自建系统等。

（来自网络）

2. 市场上的PB系统

PB系统分为交易终端、自助管理终端和后台。

1）交易方

主要供应商有几个：恒生、寻投、金正、同花顺； 还有很多小的：、、、尚维等（小的我就不提了，很多只有两三个用户，甚至一个用户，非常定制化）；

还有几家券商自己开发的：招商阿帕玛、国泰君安宏量化、中金IMS、中信A8、国信TS。

2）自助管理终端

券商自己开发，招商、国泰君安、中信、中金、华泰等几家大的都是自己开发。 国信基于恒生系统做了二次开发； 中小型企业一般使用恒生或金券。

3)后台

只有两种选择：恒生卡和金卡。

（来自网络）

3、主流PB系统概述

本文只是简单介绍，后续文章将会对各个PB系统进行剖析。

1）恒投PB

恒生凭借其销售能力和资产管理市场优势，迅速做出调整。

【恒生电子：推出新一代机构券商投资管理系统PB2.0】6月29日，恒生电子宣布近期推出新一代机构券商投资管理系统PB2.0，单笔交易时延快、高并发。 高松耦合的架构，开放性高，稳定性好，支持经纪商提供差异化​​服务，增强高净值客户或机构投资者的粘性，不断提升用户体验。

关于算法交易，我们谈论的是系统，而不是模块访问。 恒生提供简单的算法交易（twap 和 vwap）、投资组合交易、预付订单和期货套利。

2）寻头PB

睿智融科寻投系统应用于私募股权机构进行投资管理和交易。

寻头的特点是体积轻巧、功能清晰、易于使用。 在去年的打压之前，它已经在私募股权领域拥有了良好的声誉。 但由于恒生在资产管理市场的垄断地位，很难取得突破。 限制外围准入，给了这家后起之秀足够的机会，依靠私募的声誉和价格优势，快速打入券商。

寻投有自己的组合交易和简单的算法交易，主要实现大单分拆、定时轮询下单等功能。

3）华泰MATIC PB

华泰证券自主研发的MATIC交易服务平台为专业投资者提供算法、策略、指令等多种交易工具。

4) 中信猫PB

中信基于Apama的Cats系统（银河证券也很早就购买了Apama系统），主要用于算法、策略等交易应用。 该产品是面向机构客户、公募、私募、QFII、大客户的专业、定制、独立的量化交易投资平台。

5) 中金公司IMS PB

IMS系统是中金公司专门为机构客户开发设计的量化交易软件。 具有交易指令高效、价格控制精准、算法稳定等优点。

IMS的交易支持：普通交易、量化交易、全自动交易、风控。

6) PB金证书

专为私募股权投资、专业投资者和高净值客户量身定制的专业资产管理软件。 适用于机构客户、个股、融资融券、期货交易、股指期货……

7) 根网络AMS PB

从去中心化到中心化，品种全支持、多券商接入、高性能执行，根网AMS系统支持股票、债券、基金、港股通、期货、期权、场外交易等全业务品种柜台业务。

一般券商都会同时购买三个系统，至少是讯投和恒生。

就量化而言，中金公司的IMS绝对领先。 开发团队是从中国招募的。 是一个非常彻底的组件化系统，功能齐全，开发响应速度快。 听说给球队开出的底薪是500万。 且不说奖金，这支球队在量化上绝对是强大的。

其他券商中，招商Apama、中信A8、国信TS在量化方面做得相对较好。

恒生、金证、寻头也有量化功能，但算法少很多，开发响应速度确实慢。 寻头稍微好一些。 Flush出事后，基本上就不再推广这个业务了。

不说TWAP和VWAP，中金公司还支持FLOAT、PEG等，这些都不一般。 除了算法之外，中金公司还可以让您作为交易对手进行衍生品交易。 此功能仅适用于中金公司和中信公司。 可以做，但是中金公司的产品丰富度高于中信。 在这种市场情况下，衍生品似乎非常有用（凤凰期权、双鱼翅期权等）。

以上是基于对证券行业研究的相关文章和经验的总结。 部分文字及图片来自网络。 欢迎大家一起交流讨论。