【永远观市-主题风云】鲶鱼效应掀起移动支付主题巨浪

【永远观市-主题风云】鲶鱼效应掀起移动支付主题巨浪

戴康/乔永永，国泰君安战略团队

介绍

Apple Pay进入中国后，移动支付形成新的三足格局，新的一年即将开始。 移动支付的未来前景广阔。 三大主线配置了鲶鱼效应下的移动支付主题巨浪。

概括

三大支柱新格局引爆移动支付主题。 2月18日，Apple Pay中国版正式上线。 国内上线首日，Apple Pay绑定卡数就远超3000万张，远超市场预期。 Apple Pay将与支付宝、微信支付在移动支付领域形成三足联盟。 NFC支付将打响最强攻坚战，移动支付新的一年即将开启。

粉丝效应帮助Apple Pay登上支付榜榜首。 市场担心Apple Pay本身可能无法为用户提供足够的补贴，导致用户使用习惯难以培养，市场推广也达不到预期。 但我们相信，由于苹果自身的粉丝效应，即使没有大规模补贴，用户也会用它来提升自己的风格和社交需求。 苹果支付。

极致的用户体验会让您满意。 有投资者认为，在移动支付市场，用户已经习惯了微信支付、支付宝等扫码支付，Apple Pay进入中国后很难撼动其霸主地位； 但我们相信，在互联网时代，用户体验才是王道。 Apple Pay的极致用户体验可以帮助Apple Pay快速打开中国市场。

让我们携起手来，共同打好最后的战役。 市场担心，在Apple Pay之前，中国移动和宝、招行掌上生活对NFC移动支付的推广效果并不如预期。 Apple Pay进入中国后，可能也很难带动NFC移动支付市场。 我们认为Apple Pay选择与银联合作充分尊重现有支付体系。 各大银行和银联对Apple Pay的支持和补贴将有助于Apple Pay拓展版图。

移动支付未来空间不可估量。 央行统计数据显示，2015年第三季度，我国移动支付金额同比增长近3倍。 移动支付交易笔数45.42亿笔，金额18.17万亿元，同比分别增长253.69%和194.86%。 据机构预测，2013年至2017年移动支付市场将以32.3%的年复合增长率增长，预计2017年将达到7010亿美元。移动支付前景广阔，很可能在未来取代实物货币。未来，空间不可估量。

三大主线配置了鲶鱼效应下的移动支付主题巨浪。 1）终端设备更新潜力巨大。 推荐：新国都/新大陆，受益：恒宝股份/正通电子； 2）受益于支付场景升级，NFC热度持续上升。 推荐：新开普/顺络电子，受益目标：硕贝德； 3）推荐指纹识别模块：OFILM。

文本

一、三大支柱新格局引爆移动支付主题

2月18日，Apple Pay中国版正式上线。 国内上线首日，Apple Pay绑定卡数就远超3000万张，远超市场预期。 2月19日上午，Apple Pay副总裁贝利表示，她给Apple Pay 2月18日首日表现“1000分”，因为用户太热情了。

有投资者认为，移动支付市场的用户已经习惯扫描二维码支付。 微信支付和支付宝已经具有很强的用户粘性。 两大巨头占据了主要市场。 Apple Pay进入中国将难以撼动支付宝和微信支付的主导地位； Apple Pay本身对用户的补贴可能不够，他们担心Apple Pay难以培养用户的使用习惯，市场推广达不到预期。 与此同时，在Apple Pay之前，类似的中国移动和宝、招行的掌上生活NFC移动支付促销力度均不及预期，市场占有率较低。 市场担心Apple Pay进入中国后将无法带动NFC移动支付市场。

我们认为，由于苹果自有品牌强大的粉丝效应，即使没有大规模补贴，用户也会使用Apple Pay来提升自己的风格和社交需求； 同时，在互联网时代，用户体验为王。 Apple Pay极致用户体验（令牌技术安全性最高；无需第三方支付开户、刷卡支付等复杂流程，无网络即可使用，支付速度最快；界面最美观）可以帮助Apple Pay快速打开中国市场； Apple Pay选择与银联合作。 它并没有从根本上颠覆原有的银行支付生态系统，而是充分尊重现有的支付体系。 尽管可能缺乏补贴，但各大银行和银联都支持并补贴Apple Pay。 它将帮助Apple Pay扩大版图。 进入中国后，移动支付有望形成新的三足鼎立的格局。 移动支付的新一年即将开始。

三大主线配置了鲶鱼效应下的移动支付主题巨浪。 。 1）终端设备更新潜力巨大。 推荐：新国都/新大陆，受益：恒宝股份/正通电子； 2）受益于支付场景升级，NFC热度持续上升。 推荐：新开普/顺络电子，受益目标：硕贝德； 3）推荐指纹识别模块：OFILM。

2、粉丝效应助力Apple Pay出现在支付清单上

被认为是主打产品线的苹果品牌，一直以高端形象定位。 全球尤其是中国的“苹果粉丝”数量惊人。 国内约有8400万台设备可以支持Apple Pay，具有强大的品牌号召力。 与微信支付或支付宝不同，依赖苹果产品（主要是和）的Apple Pay一诞生就拥有庞大的粉丝群。 可以说是含着金钥匙诞生的。 不需要推广，就会有无数的用户希望成为第一个。 快来体验苹果的最新功能，这是其他支付工具所没有的超级福利。

与小米、魅族、华为等国产安卓手机相比，拥有一部手机总是让人兴奋和自豪，让人愿意在各种场合、社交网络、朋友圈里与家人朋友分享喜悦。第一次。 具有类似属性的Apple Pay一经问世，立即成为各大网站社交媒体上最热门的话题。 现在如果你能用Apple Pay这种NFC支付方式，代替传统的微信支付和支付宝扫码支付，无疑会被认为“酷”，能用的用户都想初次采用，分享自己的心得。尽快在社交网络上获得用户体验和兴奋。

从微观角度看世界，2月17日Apple Pay在中国正式上线后，朋友圈、新浪微博等社交网络立即引发热议，纷纷被Apple Pay“刷屏”。 正式上线后，朋友间热议的话题立刻变成了“今天你使用Apple Pay了吗？” 每个人都贴出了自己将卡连接到 Apple 设备的照片，以及他们第一次使用 Apple Pay 的体验。 毫无疑问，苹果自身的粉丝经济将帮助Apple Pay出现在支付榜单上，并有望与微信支付和支付宝展开竞争。

3.极致的用户体验，让您满意

互联网时代，用户体验为王。 根据艾瑞咨询2014年的报告，18岁至35岁的移动支付用户占比高达81.1%，而这群人对于用户体验确实很挑剔，哪怕有一点点差距或者一些不完美的细节。 ，用户会为了追求更好的用户体验而选择更好的应用。 无论是精良的硬件，还是流畅的ios系统，苹果对卓越的追求以及对每一个细节的高品质要求，无疑让用户对苹果产品充满了喜爱。 Apple Pay卓越的用户体验可以保持其在移动支付领域的强大竞争力。

3.1. 安全级别更加优化

Apple Pay本质上是一张银行卡，是信用卡或借记卡的电子版，是渠道业务。 Apple Pay是一种以凭证和NFC为核心技术特征的支付方式。 以技术为基础，将银行卡信息传输至

转化为动态字符串（Token）并存储在手机中。 信用卡信息并不直接存储在手机上。 它存储在独立的安全芯片（称为SE芯片）中。 用于替代磁条上的信息（可以理解为令牌和信用卡上的磁条）。 等价），只有指纹认证通过后，才允许使用NFC读取token。 在支付过程中，苹果和商户都无法获取用户的卡号信息，而是卡组织发行的加密令牌。 即使令牌泄露或者手机丢失，银行卡信息也无法逆向恢复。

相比之下，支付宝、微信支付等扫码支付方式已经相对安全。 不过，与Apple Pay相比，它们在支付过程中仍然充当虚拟账户的角色。 银行卡信息会存储在虚拟终端中，因此在扫码过程中，银行卡信息可能被盗取，导致资金损失（此前新闻中也曾报道过类似事件）。 如果手机被盗，还可以从虚拟终端逆向恢复银行卡信息。

移动支付用户是否愿意使用，最大的关键是安全。 每个人对于与金钱有关的事情都是极其小心的，容不下任何小错误，因为一旦出了问题，他们多年的辛苦积蓄可能就被浪费掉了，所以用户的移动支付的安全灵活性是非常高的。 没有最安全，只有更安全。 艾瑞咨询2013年报告显示，对于移动支付需要改进的问题，62.4%的中国网民认为提高交易安全性最高，其次是降低使用成本，这一比例仅为33.3%。

3.2. 没有最快，只有更快

Apple Pay可以同时支持线上线下支付，并且可以在、iPad上使用。 从实际使用效果来看，终端是最方便的，但它会提供与手机以外不同的支付体验。 可与个人信息捆绑，作为验证终端，方便运动出行时使用。 用户导入银行卡并完成绑定后，支付时，用户双击home键（无需解锁手机）即可调出所需银行卡，然后按住Touch ID靠近NFC -启用POS终端完成支付。 付款过程不需要互联网连接。

相比之下，微信支付、支付宝等扫码支付则需要先注册第三方客户端、验证身份，然后绑定银行卡。 付款时，您首先需要解锁手机（大多数用户在解锁手机时可能需要这样做）。 输入密码），然后打开app，打开二维码扫描界面，然后让店员扫描即可完成支付。 整个过程比Apple Pay大约长5-10秒。 如果网络不好（在市中心人群密集的地方很常见），支付时间会更长。 用户在商户选择支付方式进行消费时，经常会遇到有很多人等待支付的情况。 扫描二维码支付多花了10秒，这很可能会引起后面顾客和店员的一些不满。 情感上，他们可能会因为着急而感到尴尬，而用户更愿意使用更加方便快捷的Apple Pay来完成支付消费。

3.3. 用户界面高端、优雅

与之前中国移动和宝、招行的移动生活NFC支付相比，Apple Pay的支付界面更加简洁美观，可以说保证了苹果设计一贯的高品质。 扁平化设计，将银行卡完整地展现在用户面前，让用户感觉自己的银行卡真的“塞”进了手机里。 中国移动和宝、招行的移动生活App缺乏美观设计，界面上充斥着其他杂乱的广告、新闻等，可以说用户需要几秒钟才能找到支付的借口。 这些都极大地牺牲了用户体验，可以说比 Apple Pay 低了几个数量级。 用户在使用产品时，除了产品本身的功能外，还非常注重产品的美观，对设计品质非常挑剔。 每次新的IOS系统或者表情包更新后，都会在网络上引起很多热议。 每个人都想使用自己认为最美观、最舒服的应用程序，而苹果的设计品质也一直受到大众的认可和好评。

4. 齐心协力，打好最后一战

支付只是一个渠道，不是盈利模式。 移动支付的核心竞争力不再是支付本身，而是各自的支付场景和生态系统。 支付宝和微信支付，或者之前失败的中国移动和宝支付，都希望以移动支付为入口，打造交易闭环，构建生态系统。 本质上，他们是在取代银联链接，蚕食银行的蛋糕（沉淀了很大一部分支付资金）。 在你自己的手中）。

在这场多方博弈中，主要竞争的是TSM平台和支付标准（2.4G VS 13.56M），这是控制客户信息流、拦截客户资金流的核心。 有两个玩家有能力称霸这个平台。 一是网络运营商（电信、移动、联通），二是银联。 这四家公司不肯让步，纷纷推出自己的TSM平台，试图占领NFC的制高点。 但这种互相争斗的行为却导致了双输的局面。 比如，为了绕开银联，中国移动与公交IC卡、商店VIP卡等签署合作协议，并试图将其引入其TSM平台。 但效果并不理想，因为这些IC卡充值非常不方便（充值仍然需要银行卡）。 银联也曾尝试绕开运营商，发行带有NFC功能的SD卡（用于替代SIM卡），但效果也很差，因为这意味着客户必须单独购买SD卡，而且银联没有渠道推广。 另外，由于手机厂商无法主导TSM平台，因此对于推广NFC手机的积极性并不是很高。 在银联与网络运营商达成协议之前，并不急于推出具有NFC功能的手机（没有统一的支付标准解决方案）。

因此，NFC支付的推广没有达到预期的主要原因是它需要多方的配合。 三个和尚没有喝水。 由于上述各方各自为战，没有一个强有力的部门能够统一上述部门。 因此，NFC的发展速度远低于支付宝和微信支付。 （支付宝和微信支付最大的优点是不需要其他部门的配合，所以发展很快）。

Apple Pay目前主要利用新技术为终端用户提供全新的移动支付体验。 Apple Pay 只是一种支付方式。 Apple Pay选择与银联合作。 交易直接从银行卡进入商户。 真正的资金流向还是通过银联。 ，没有改变银行的资本积累，没有从根本上破坏原有的银行支付生态系统，而是充分尊重现有的支付体系。 这是一种互惠互利的关系，更有利于Apple Pay各方的全力努力。 合作推广。 毫无疑问，这是银联和各大银行赢得移动支付翻身之战的最好也是最后的机会。 我们一定会竭尽全力共同努力。 所以尽管Apple Pay本身可能缺乏补贴，但各大银行和银联对Apple Pay的支持和各种补贴却帮助其拓展了版图。

银联还将继续加快POS机改造，支持Apple Pay。 全国约60%的POS终端支持云闪付，绝大多数大型第三方支付公司提供的POS终端均支持。 据统计，全国已有超过570万台POS终端支持银联非受理交易，全国超过360万台POS机支持“闪付”功能。 自2015年7月1日起，所有新申请银联卡受理终端安全认证或银联卡受理终端申请入网认证的POS终端必须具备非接触式IC卡功能。 之前申请过的银联认证POS终端在更新证书时，还需要具备非接触式IC卡功能。 银联对苹果支付终端的支持也为Apple Pay进入中国铺平了道路。

5、移动支付未来空间不可估量

易观智库报告显示，2015年第三季度，中国第三方移动支付市场交易规模达43914亿元，环比增速26.39%。 央行统计数据显示，2015年第三季度，我国移动支付金额同比增长近3倍。 全国银行机构共处理电子支付交易271.38亿笔，金额553.07万亿元；移动支付交易45.42亿笔，金额18.17万亿元，同比分别增长253.69%和194.86% 。 与此同时，全球移动支付也在快速增长。 据机构预测，2013年至2017年移动支付市场将以32.3%的年复合增长率增长，预计2017年将达到7010亿美元。移动支付前景广阔，很可能在未来取代实物货币。未来，空间不可估量。

Apple Pay进入中国后，Pay已经在中国进行公测，并且Pay已经在规划中。 预计短期内Pay将进入中国，不久后Pay将进入中国。 现在智能手机市场，手机和手机市场份额加起来。 如果能达到95%，移动支付市场将百家齐放、百花争鸣。 如今千元以上价位的中高端手机基本都配备了指纹解锁。 苹果中端机5se即将发布，同样具有指纹解锁和NFC功能。 未来中高端手机将支持指纹识别和NFC。 指纹识别和NFC将成为标准配置是不可阻挡的趋势。 我们预计，后续Pay在中国的推出、银行补贴的增加、银联发布的卡绑定数据以及Apple Pay支付使用数据的发布将继续催化移动支付主题。

6、沿着三大主线配置鲶鱼效应下的海量移动支付主题。

1、终端设备更新潜力巨大。 推荐：新国都/新大洲，相关受益标的：恒宝股份/正通电子。

新国都公司是一家领先的金融POS设备制造商。 其客户包括中国建设、中国建设、建设银行、招商银行等国内主流商业银行，银联商务、通联支付等第三方机构，以及腾讯、阿里巴巴等互联网企业。

新世界是唯一掌握终端核心芯片设计技术的公司，也是唯一在金融支付和条码识别领域均处于领先地位的公司。 公司MPOS、IPOS等新兴POS产品市场占有率继续排名第一。

作为SWP-SIM卡和TSM平台应用的重要供应商，恒宝股份于2015年第四季度通过了恒宝mPOS机的银联验收，一卡易商户会员管理系统推广持续加速。

E-POS作为公司传统盈利产品，将受益于商业银行和第三方支付升级需求的刺激。 正通电子正在积极布局多款新型POS机，预计2016年将继续释放业绩。

2、受益支付场景升级，NFC热度持续上升。 推荐：新开普/顺络电子，相关受益标的：硕贝德。

凭借在NFC领域的经验和优势，新开普公司已率先部署NFC相关的移动客户端和卡应用。 一方面有望加快受理环境建设，另一方面有利于用户支付习惯转变，助力公司互联网战略。 。

顺络电子是国民科技（中兴通讯子公司）唯一集成射频天线供应商。 已大量供应采用LTCC技术制备的天线用于中国移动手机支付RF-SIM卡，并积极开拓NFC天线市场。

是我国领先的天线供应商。 公司多年来积累了丰富的NFC天线技术，是TCL、中兴等国内著名手机品牌的主要天线供应商。

3、推荐指纹识别模组：欧菲光。

欧菲光是全球最大的指纹识别模组制造商。 未来其营收及手机指纹识别渗透率将持续提升，业绩有望持续爆发。