视频网站都在亏钱，乐视网是如何盈利的？秘籍有四

视频网站都在亏钱，乐视网是如何盈利的？秘籍有四

乐视网2015年3月18日披露的2015年财报显示，全年营收达130.17亿元，同比增长90.89%，净利润2.17亿元，同比增长68.57%。 在国内视频网站普遍亏损的情况下，连续九年保持盈利的乐视网算是一个异类。 而且乐视超级电视和超级手机也走低价路线，收入贡献很大，但利润并不多。 他们甚至“亏本出售”。

那么乐视网持续盈利的秘诀是什么？

首先我们要知道乐视网为什么要在A股上市。

乐视网的利润是被A股上市制度逼出来的。 没有利润，连上市资格都没有。 如果上市后不能保持盈利，那就是ST。

乐视网上市时有两条业务线：基础网络视频服务和视频平台增值服务。

两条业务线均具有可观的盈利能力。 前者包括四项业务：

1）通过乐视网及客户端提供免费标清视频；

2）依托前期积累的大量版权内容，乐视网推出版权分发业务（客户包括优酷、土豆、迅雷、普乐）；

3）与电信运营商合作的SP业务（主要模式是手机话费分摊）；

4）2008年，推出UGC模式视频分享业务。 2010年2月，注册用户数为340万。

后者包括广告和“转移”服务（将流量重定向到其他网站）。

乐视总结了“版权+用户+增值”三位一体的商业模式。 以正版内容为基础，向付费用户提供高清视频服务，向免费用户提供标清视频服务，赚取广告和导流收入（回流到游戏、电商和教育）网站，2009年转化率为2.15%，收费标准为47.24元/人）。

付费用户一直是乐视网的重要支柱，2007年贡献收入3200万元，2010年突破1亿。同期，由于其他业务的崛起，这部分收入占比从86%下降至 41%。

广告及用户导流收入从2007年的528万增长到2010年的8000万，收入占比从14%增长到32%。

版权发行收入从无到有，2010年达到5300万元，占收入的21%。

乐视网的收入来自三个来源：付费用户、版权分发和广告。 其规模虽小，但财务状况却与其他“烧钱+盗版”争地盘、只靠PV做图片、单纯依靠广告业务的视频网站有很大不同。 不。 只有这样，乐视网才能满足创业板上市的财务要求。

截至2010年6月，乐视PV在Alexa中文排名173位，不仅远远落后于腾讯视频（第2位）、优酷（第9位）、搜狐视频（第10位）、土豆网（第13位）、迅雷看一看（第21位）、酷六网（22日）。 也远逊于精彩网（第68位）、PPS（第95位）、时代网（第129位）、PPTV（第133位）、健放（第147位）。

据不完全统计，当时国内有30多家视频网站总共获得了10亿美元的风险投资。 某知名风投公司对乐视网“尽职调查”的结论是：怎么可能有人花钱买版权？ 是否向用户收取任何费用？ 这是一家没有希望的公司！

当PV排名靠后的乐视网成为A股市场第一家上市的视频网站时，“网友”的不满和围观者的冷眼可想而知。

早在2012年，爱奇艺CEO龚宇就表示“视频网站盈利没有障碍”。 然而，直到2015年，优酷土豆仍然在与盈利相反的方向上奔跑：前三季度净亏损13亿，亏损额是2014年同期的2.5倍！ 爱奇艺并未披露其业绩，但如果不是巨额亏损，百度也不会以28亿美元剥离其。

当时排名领先于乐视的视频网站都还没有盈利。 有的被关停、被合并，有的已经多次售空。 亏损越来越大的优酷土豆已从美国退市，但只能寄希望于重返战略新兴市场。

与很多视频网站相反，乐视网已连续九年保持盈利。 虽然其净利润只有2亿左右，利润率从40%以上下降到2%，但依然难能可贵。

人生的路很长，但关键的几步就那么几步，企业也是如此。 率先积累版权内容、培育付费用户、坚持“软硬件一体化”（从机顶盒到手机到电视）是乐视最重要的三步。 回头看，大方向、时机是正确的。

为了获得并维持A股上市地位并持续盈利，乐视网有四个秘诀：版权、会员资格和会计准则的应用。

盈利秘诀一：版权分配

早年，视频网站在带宽、服务器和在线推广上都花钱。 他们只注重PV和广告收入，不重视内容投资。 然而，乐视网以“白菜价”收购了大量版权内容。 招股书文件显示，2007年电影电视剧购买均价为17400元/部，2008年为26800元/部。 2009年，购买量是前两年总和的7倍，而均价仅为14700元/片。 。

2007年、2008年、2009年，三年的版权购买费用合计仅为5850万元。 截至2010年4月，乐视网拥有电影版权2,324部，电视剧版权43,100部。

2009年以来，视频网站之间爆发了一场“版权大战”，所有玩家同时成为原告和被告：搜狐联手有朋告优酷，优酷告酷六网，酷六网告土豆，有朋告迅雷，土豆网要求政府取消优酷网资格。

与此同时，版权内容的价格开始飙升。 2011年，《宫心》、《还珠格格》网络版权分别以2000万元、3000万元成交，《浮生》单集售价突破百万。

早年积累的版权已经成为乐视的宝藏，版权发行收入对乐视的价值在2011年达到顶峰。今年的版权发行收入3.56亿，占收入的59%，广告收入的311%，广告收入的272%。净利润%！

2012年，乐视网对版权发行业务的依赖有所减弱，但销售版权的收入仍占广告收入的132%。 这说明当时的乐视网有足够的内容储备，但缺乏通过广告将内容变现的能力。

2013年，广告收入开始超过版权分销。 排名前三位的版权购买者是迅雷、腾讯和爱奇艺，其贡献占乐视网总收入的13.82%。

版权内容的采购和发行仍然是乐视网的核心能力之一。 前期购买的内容陆续过期，新购买的内容不断添加。 2014年和2015年，版权发行收入分别为7.05亿和7.76亿。 虽然占营收比重越来越小，但对净利润的贡献却很大。 2015年，版权发行收入相当于净利润的357%。 如果没有这部分收入，就没有净利润。

乐视网运营版权内容的目的当然不仅仅是发行，更重要、更长远的是吸引付费用户。 对此，一些成功经验可供借鉴。

盈利秘诀二：硬件销售安排

2012年9月，乐视网宣布推出自有品牌乐视电视，并于次年5月上线。 三年后，乐视电视累计销量已达500万台，遥遥领先三星、小米等竞品。

智能电视不靠硬件赚钱，乐视和小米对此有共识。 不过小米还没有上市，只要下定决心就可以放下亏损。 乐视网要想维持A股上市地位，就不能承受损失。

乐视网旗下乐视智信承担着生产和销售智能电视和智能手机的重要职责。 2013年、2014年、2015年，乐视致信营收分别为7.24亿、41亿、86.9亿，乐视网几乎是唯一的买家。

近三年，乐视致信净亏损分别为4700万、3.86亿和7.31亿。 乐视拿走了超过94%的产品，却只分担了58.55%股权的损失。 从本质上讲，乐视致信的少数股东分担了超过40%的损失。

这个布局已经很巧妙了，但贾跃亭还想更巧妙，从硬件销售价格中扣除一部分作为服务费。 以乐视网“超级3X55”为例，硬件价格为3699元，一年服务费为490元。 额外优惠300元，消费者实际支付3889元。 这样一来，消费者觉得乐视网的硬件并不贵，投资人则觉得乐视网有更大的内容赚钱空间。

从下表可以看出（单位：万元），乐视网的终端业务收入远小于终端业务成本，但加上付费业务收入后，略有盈余。

2015年，终端业务和支付业务收入分别超出终端成本6.13亿元。

但这6亿多并不是“硬件+服务”业务的毛利，还有购买版权内容的巨额支出。

没有丰富的正版内容，服务绑定期过后，用户将不再续费，乐视网之前的努力将前功尽弃。 我们来说说乐视网如何处理版权费用。

提示 3：购买更多受版权保护的内容并减少应计费用

版权采购是视频网站最大的成本。 2013年、2014年和2015年，乐视网购买和制作版权内容的成​​本分别为12.8亿、14.6亿和23.9亿。

乐视网没有固步自封于早年囤积的版权内容，而是勇敢地加入了版权采购战。 截至2015年底，累计采购金额已达61亿元。

每月2亿的新内容是乐视网成为一线视频网站的保障。 估计优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺的内容投入就在这个水平（后三者尚未上市，只能估算）。 搜狐略显落后，迅雷、暴风在内容方面也落后了。

近三年，乐视网的版权摊销分别为5.7亿、10亿和14.3亿，占版权内容账面价值期初的35%至49%。 2010年，摊销仅相当于当年购买成本的15%； 2015年，这一比例增至60%。

乐视网的摊销力度不小，但优酷土豆的力度更大——购买的版权内容有50%在第一年摊销。 按照这个核算方法，乐视网不会赚到一分钱。

值得注意的是，他们并没有采用优酷土豆式的“加速摊销”。 他们认为内容具有“长尾价值”，尤其是对于付费会员而言。 比如，卡拉OK点歌机没有最新、最流行的歌曲就无法使用，但只有近一年流行过的几十、几百首歌曲也不会卖出高价。 某售价2680元的“超级智能卡拉OK机”拥有18万首歌曲的曲库。

截至2015年底，其在全球拥有超过7000万付费用户，依托海量优质内容（账面净值72亿美元）。

粗略计算，乐视网让用户感觉内容非常有价值，每年新增价值超过20亿的新内容，但计入财务成本的每月版权费用只有10亿。

秘诀4：将研发费用资本化

早年，乐视网不需要开发很多东西。 2007年、2008年研发费用分别为439万元、700万元。 2011年，研发费用突然增至3.24亿，并持续增长，对维持盈利能力构成重大威胁。 自2012年起，乐视开始将研发费用资本化。 例如，2014年和2015年，8.06亿和12.24亿的研发费用中，分别资本化了4.83亿和7.32亿，占实际研发费用的60%，相当于当期净利润的330%以上。

研发费用资本化后，相应的非专利技术和软件就成为乐视网的无形资产。 对于这部分无形资产，乐视网采用“减值测试”方法。 外界基本无法判断乐视网的研发成果是否符合计入无形资产的条件，更无法判断乐视网的研发成果何时、何种程度、哪些无形资产应发生减值。 说白了，你想怎么算就怎么算。 如果您不想减少该值，则不必减少它。

2015年，乐视网资本化研发费用7.32亿元，非专利技术和软件两项无形资产合计增值6.95亿元。 这是乐视网盈利的另一个秘诀。

下一步是什么

有人说“哈哈”，1000亿市值的乐视网净利润只有2亿，而市值2600亿的亚马逊却还在盈亏之间摇摆：利润近600 2015年亏损2.4亿美元，2014年亏损2.4亿美元，2013年盈利2.7亿美元，2012年亏损3900万美元，2011年盈利6.3亿美元。

我们再看看中概念公司：2015年前三季度，优酷土豆亏损13亿； 2016年第一季度，京东和去哪儿网分别亏损94亿和50亿。 如果在美国上市，乐视网就不用担心维持损益表上最后一行数字——净利润。

乐视网一直给人的印象很夸张：在创业板上市，是“二流视频网站”，很多人不认同； 卖机顶盒还不够，还想卖超级电视、超级手机、超级自行车、超级汽车……看来应该是我理解朱熹所说的：如果你有远大的志向和努力工作，但如果能力小、责任重，最终可能会失败。

但乐视网不仅上市，还成为创业板龙头； 数十亿真金白银投入内容，最终成为一线视频网站； 超级电视出货量500万台，越做越好； 2016年手机出货量将突破10亿部； 电影产业即将注入上市公司、体育估值突破200亿、电商越来越高调……贾跃亭在发布会上吹嘘的那些废话正在慢慢成为现实。 乐视的生态已经从“画饼”变成了能充饥。 食物”。

“我不得不在低矮的屋檐下低头。” 乐视网利用各种金融手段来避免损失、维持上市地位也是可以理解的。

从融资便利性和可行性来看，A股上市是一个非常糟糕的选择。 2014年8月，乐视网提出发行新股募资45亿的计划。 几经周折，到现在一分钱也没到。

对于这一计划，乐视网必须抓住成熟的资本市场，筹集有价值的资金来支持企业发展。 虎嗅早在2015年7月就断定乐视网将收购酷派（2369.HK）的外壳，预计今年将有所作为。

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