券商百亿净利俱乐部“扩张”，中信证券仍是“一哥”，谁在逆袭？

券商百亿净利俱乐部“扩张”，中信证券仍是“一哥”，谁在逆袭？

毫无疑问，2021年将是券商的又一个大年。 证券业业绩稳步增长，资本实力持续增强。 中国证券业协会数据显示，全行业140家券商实现营收5024亿元，同比增长12%；净利润1911亿元，同比增长21.3%。 %。

从已披露的上市券商年报来看，大部分头部券商都取得了不错的业绩。 截至目前，除越秀金控、华鑫、华林证券、华西证券、首创、金龙等6家公司净利润出现下滑外，其他公司均实现营收和净利润双增长。

顶级券商的赚钱效应显而易见。 2021年，净利润数百亿的俱乐部可能还会有5到10家。 那么这些头部券商的业务发展有何差异呢？ 随着财富管理业务的进一步深入和注册制的实施，顶级券商市场是否会重新洗牌？

百亿净利润俱乐部“扩容”，或由上年5家增至10家

头部券商业绩进一步提升。 根据披露的数据，目前归属母公司净利润超百亿的公司有9家，相比2020年净利润超百亿的5家公司的数据增加了4家。此外，尚未正式披露年报的国信证券也在业绩预告中表示，预计2021年归属母净利润在90亿元至105亿元之间。

也就是说，今年归属母净利润超过100亿的上市券商大概率会出现10家。

中信证券依然稳坐“一哥”位置，全年净利润231亿元，也是唯一一家净利润超过200亿元的券商。 国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券仍是百亿净利润俱乐部的老成员。

而招商证券再次实现逆袭，继2015年之后第二次跻身净利润百亿元俱乐部。同时，其净利润也在2021年超越广发证券，排名第五。 中金公司、中国银河、中信建投、国信证券首次跻身百亿俱乐部。

从营收角度来看，顶级券商有两大门槛。 中信证券以765亿元的营收遥遥领先。 海通证券和国泰君安紧随其后，营收均超过400亿元。 华泰证券、申万宏源、广发证券营收均超过300亿元。

值得注意的是，在业务增长的同时，券商从业人员数量也在不断创出新高。 年报数据显示，中信证券员工总数从1.9万人增至2.37万人，增长25%，也是唯一一家员工超过2万人的券商。

值得注意的是，从2021年券商活跃员工数量来看，“万人俱乐部”再增加​​4家成员——中信建投、中金公司、招商证券和兴业证券也就不足为奇了。 具体来说，原成员包括中信证券、国泰君安、广发证券、国信证券、申万宏源、中国银河、海通证券、华泰证券8家券商。

不过，也有证券公司员工总数出现下降。 国泰君安总人数从2020年底的15,200人减少至13,300人，减少员工1,857人； 此外，申万宏源和光大证券分别减少员工267人和480人。 贝壳财经记者从国泰君安相关人士处获悉，2021年在职人员减少主要是由于不再合并上海证券。

净利润百亿经纪业务PK 投资、经纪业务成主要收入来源

总体来看，行业收入结构持续均衡优化，以投资、经纪为主要来源。

以“一哥”中信证券为例，其业务收入结构较为均衡。 经纪业务、投资业务和其他业务收入各占24%，资产管理业务收入占18%，投资银行业务占10%。 ％关于。 其他证券公司也有各自的优势和主力。

财富管理转型已初见成效。 从经纪业务来看，目前净利润百亿的九家券商的主营业务中，只有中信证券和中国银河明确列出了证券经纪业务的收入，其他券商的收入均在9家。经纪业务列为财富管理业务。 收到。

数据显示，9家排名前列的券商中，有7家经纪业务规模超过100亿元。 中信证券以183亿元营收排名第一，华泰证券以163亿元营收紧随其后。 此外，国泰君安、招商证券、广发证券、中国银河、海通证券的经纪收入均突破百亿。

事实上，除了这9家券商外，东方证券和光大证券也走在券商业务的前列。 其中，东方证券的经纪收入在2019年一度超越中信证券，成为行业第一的券商券商，但2021年这方面的赚钱效果比较差。

从增速来看，9家券商经纪业务平均收入增速为19.25%。 中金公司、华泰证券、中信证券的经纪业务在原有庞大客户基础下，2021年仍将保持高速增长。 其中，中信证券同比增长27.03%，高净值客户数量和资产规模较2018年均实现翻倍增长。

东吴证券分析师胡翔认为，头部券商收入来源趋于稳定，财富管理转型速度明显快于行业。 根据净资产最高的九家龙头券商分析，收入占比最高的是自营投资和经纪业务，而资产管理和净利息收入同比增速较快。

投资银行业务方面，随着注册制改革的不断推进，去年A股IPO发行数量和规模均创历史新高。 市场共有524家公司完成IPO发行上市，同比增长32.66%，总募资规模5426.75亿元，同比增长15.80%。

“三环一中”投行业务领跑，华泰证券投行收入居首，广发证券投行收入增速下滑

从投行业务来看，“三中一中”优势明显。 中信证券和中金公司这两家券商在A股IPO承销和再融资承销规模上分别排名第一和第二，并获得了IPO单方面的巨大业绩。 例如，中金公司与中信建投联合保荐中国电信； 中信证券保荐三峡能源； 中金公司等联合保荐百济神州，这些公司IPO资金规模均位居全球前列。

数据显示，华泰证券2021年投行业务收入为93.23亿元，中信证券紧随其后，为77.53亿元。 中金公司、中信建投证券、海通证券的投行业务收入均突破50亿元。 值得注意的是，2021年，广发证券、中国银河、中信建投的投行业务收入增速均出现下滑。

中信证券、广发证券资产管理业务收入突破百亿

2021年全面进入净值管理阶段，资管新规过渡期结束。 对于具有优势的券商来说，资产管理业务取得了显着的增长。 中信证券和广发证券资产管理业务收入突破百亿，分别实现41.35%和21.35%的增长。 头部券商中，华泰证券、中国银河、国泰君安的资管业务收入均出现一定程度下滑。 其中，华泰证券资产管理业务收入同比下降30.76%。

投资业务方面，国泰君安是“强手”，以202.58亿元营收排名第一，中信证券和海通证券紧随其后，营收分别为183.86亿元和109.11亿元。 从增速来看，2021年，头部券商资产管理业务将走在综合业务增速前列。 中国银河的增速高达82.53%，而中证建投的业务发展则相对缓慢，年均增速为4.35%。

券商业绩与股价背离，市场认为估值处于较低水平

尽管证券行业已经秀出“肌肉”，但二级市场并不看好券商。 Wind数据显示，50家上市券商（按申万行业分类显示）中，2021年全年，除新上市的财大证券外，仅有8家上市券商实现股价正增长，41家股价上涨其中20家券商股价今年跌幅超过20%。

今年以来，在券商业绩大幅增长的同时，券商股价却依然“跌跌撞撞”。 截至4月5日，仅有华林证券、中银证券两家上市券商股价上涨，96%的上市券商股价下跌。 兴业证券、财通证券、东方财富等6家券商股价跌幅均超过20%。 %。

从净利润百亿的10家券商来看，年初（2022年1月至4月5日）以来，这10家券商的股价均出现下跌。 投资紧随其后，中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等四家券商股价跌幅均超过15%。

光大证券分析师王一峰认为，从目前已披露的券商2021年年报来看，头部券商盈利能力优异，资产管理业务表现突出，长期具有较高的配置价值。 “当前证券板块估值偏离基本面，估值处于历史低位。被低估的金融板块在‘稳增长’主线下的复苏仍值得期待。

他建议重点抓两条主线，一是综合实力突出、证券业务市场份额逐步提高的龙头券商；二是综合实力突出、市场份额逐步提高的券商。 另一类是财富管理时代在互联网理财领域具有差异化竞争力并受益于基金子公司券商发展的券商。

开元证券分析师高超表示，头部券商中，中信证券、中金公司净利润同比增长超过50%，明显好于行业平均水平。 他认为，财富管理、公募基金和衍生品已成为券商利润增长的重要新引擎，有望带动券商利润增速继续领先。

新京报贝壳财经记者胡萌编辑岳彩洲校对刘宝庆