玻尿酸也分三六九等 有茅台也有普通白酒

玻尿酸也分三六九等 有茅台也有普通白酒

2月27日晚间，鲁商发展披露公告称，收购焦点生物60.11%股权已交割，已完成转让。

玻尿酸又称玻尿酸、HA，因其毛利率较高而备受资本市场追捧。去年，科创板迎来了两家玻尿酸企业，一家是与鲁商发展一起位于济南的华熙生物，另一家是位于上海的昊海生物。 2019年三季报显示，两家公司的毛利率接近80%。

玻尿酸投资2.58亿

2月27日，鲁商发展收购焦点生物60.11%股权取得最新进展。鲁商发展缴款已完成，公司股份转让章程已完成并完成工商备案，原四名股东持有的648.71万股已登记在鲁商发展名下。

去年10月，鲁商发展披露拟收购福克斯生物科技。消息一出，公司股票录得6连跌，受到资本市场广泛追捧。此次股权转让的完成，意味着焦点生物正式并入鲁商发展。天眼查显示，焦点生物生产的透明质酸主要应用于化妆品和营养保健品行业。目前产能为120吨/年，约60%用于出口。焦点生物全资子公司焦点生物制药有限公司于2019年投资建设化妆品级透明质酸生产线，产能300吨/年。于2019年11月竣工并开始试生产。新生产线历时六个月完成生产建设和试生产。一期建成后，焦点生物实现年产能420吨。数据显示，2018年全球透明质酸原料总产能为500吨。也就是说，如果焦点生物的产能释放出来，将拥有全球最大的玻尿酸产能。

鲁商发展为此付出的代价并不高，60.11%股权的作价为2.58亿元。截至2019年6月末，分众生物实现营业收入7250万元，净利润1487​​万元。对于收购焦点生物，鲁商发展表示，是为了逐步向健康产业转型，进一步完善公司健康板块的上下游产业链。

并非所有玻尿酸毛利润都高

市场对玻尿酸产品的认知大部分停留在化妆品和高毛利率领域。事实上，透明质酸的应用远不止于此。透明质酸原料按用途可分为医药级、化妆品级、食品级三类。也分为三级、六级、九级。不同档次的原材料质量要求不同，毛利率差异很大。

路商发展此次收购的重点是食品级和化妆品级透明质酸。一位业内人士27日向证券时报记者解释称，医药级玻尿酸质量控制最严格，对内毒素含量要求更高；化妆品级原料对蛋白质含量有严格控制；食品级玻尿酸对重金属、特殊微生物等都有严格把控。 “如果把玻尿酸比作白酒，有的产品是茅台酒，有的产品是普通白酒，品质差别很大，价格差别也很大。”医药级透明质酸最贵，其次是化妆品级，然后是食品级。

以华熙生物旗下产品为例，公开信息显示，2018年，华熙生物注射级、滴眼剂级原料平均销售价格分别为11.38万元/公斤、1.88万元/公斤，产品毛利率水平分别为91.03%和87.28%。据悉，化妆品领域供应的玻尿酸原料毛利率为74.63%；食品级原料平均销售价格1300元/公斤，产品毛利率53.44%。仅华熙生物的产品从最贵的11.38万元/公斤到1300元/公斤不等，产品价差达100倍。

2018年，华熙生物透明质酸产量约180吨，约占全球产量的40%。产品价格和毛利率具有较强的标杆意义。

行业格局如何？

玻尿酸是一个毛利率较高、备受资本市场关注的新兴产业。尤其是去年华熙生物、昊海生物在科创板上市，资本市场持续关注玻尿酸行业。近期，鲁商发展收购焦点生物进一步刺激了投资者情绪。 A股市场上，十几只概念股纷纷跟进，股价大幅上涨。 A股资本市场上，玻尿酸上市公司格局如何？谁是真正的领导者，谁是错误的观念？

近日，证券时报·e公司记者走访了位于济南市高新区的华熙生物。公司拥有完善的发酵、纯化设备，并专门开辟展区展示各类产品，包括透明质酸、虾青素等。公司一位高管强调，公司定位为“生物科技公司”。华熙生物初期主要为B端提供原材料，客户包括众多国外大品牌。近年来，华熙生物C端产品布局不断加大，医疗终端产品和功能性护肤品营收占比不断提升。 2月27日，华熙生物公布2019年业绩预告，显示公司实现营业收入18.78亿元，同比增长48.66%；归属于母公司净利润5.85亿元，同比增长38.09%。公司表示，报告期内，除受益于公司产品市场需求增加外，医疗终端产品和功能性护肤品收入较上年大幅增长。

如果说华熙生物的亮点是功能性护肤品，那么昊海生物的亮点就是医药终端产品。昊海生物目前拥有眼科、医疗美容及伤口护理、骨科、手术防粘连止血四大业务领域。它还从华熙生物购买透明质酸产品。招股书显示，2018年昊海生物眼科粘弹产品市场份额超过46%；关节腔粘弹补充剂产品连续五年中国市场占有率第一；该公司是中国最大的手术防粘连剂生产商。 2018年市场份额接近50%。此外，公司还开发医用及美容玻尿酸产品，现有“海薇”、“娇兰”两个品牌。 2月27日，昊海生物披露2019年业绩预告显示，公司实现营收16.04亿元，同比增长2.94%，归属于母公司净利润3.71亿元，同比同比下降10.56%。对于业绩下滑的原因，公司表示，医美终端产品毛利率和销售收入下降，研发费用大幅增加。

在医美领域，外资品牌依然占据重要地位。作为后来者，昊海生物和华熙生物面临着更大的竞争压力。不过，华熙生物在功能性护肤品的品牌建设上也有很大的空间。即使浩海生物营收和净利润下滑，但从公司营收和净利润比率来看，产品毛利率和净利润率仍保持在较高水平。

大多数概念股只与亲友有关

在A股市场，打着玻尿酸概念品牌的上市公司有十几家，如长山药业、哈尔滨三联、华东药业、一帆药业、朗子控股、晶峰药业、丰源药业、拉芳佳加等。

这些概念股中，部分产品仍处于研发和生产阶段。例如，主营业务涉及化学药、生物药和中成药的晶峰药业，并未列出玻尿酸产品的营收。但其子公司上海晶峰拥有通过提取和发酵方法生产医用级HA原料的技术和能力，并拥有多项专利。大多数公司只生产或含有含有透明质酸的产品。例如，哈尔滨三联主要从事小容量注射剂、冻干粉针剂、固体制剂的生产和销售。其主要产品为医用透明质酸钠修复贴剂，属于医疗器械产品。 2019年上半年，公司医疗器械、化妆品营收分别为8015.22万元、4180.41万元，仅占公司营收的7.12%、3.71%。拉芳家化的主营业务是清洁、护肤、彩妆产品，有时也被称为玻尿酸。事实上，只有该公司的部分产品含有透明质酸。一帆药业的主营业务中并无玻尿酸，但公司曾在互动平台回答投资者称，公司有玻尿酸产品，属于非核心主业，占营收比例不高。

还有一类涉及玻尿酸产品的股份制公司。常山药业被视为玻尿酸概念股。事实上，该公司的主营业务是肝素原料和肝素制剂。玻尿酸概念可能源于2017年12月1日，常山药业发布公告称，公司与一家生产玻尿酸产品的意大利公司签署了《合作意向书》，两家公司双方拟共同设立中外合资企业。在中国市场销售透明质酸产品。但公司近期披露的定期报告中并未发现该子公司。该公司确实有一家子公司，名为河北常山科隆生物科技有限公司，从事玻尿酸业务。 2019年上半年净利润为亏损54万元。双鹿药业主要经营生物药和化学药。该公司投资了北京梦博润生物科技有限公司，天眼查显示，双鹿药业持股34%，为第二大股东。梦博润从事玻尿酸产品的研发和生产，但公开信息并未发现梦博润产生盈利。

还有一些公司因为涉足医美业务，而使用和销售玻尿酸产品，被冠以玻尿酸概念。例如，朗姿有限公司是一家女装设计、生产、销售公司。 2016年至2018年，公司收购了多个医美品牌，目前在全国拥有多家医美机构。 2019年上半年，公司时尚女装、绿色婴童装、医美业务收入分别为6.98亿元、3.64亿元、2.75亿元。华东医药拥有国际医美业务，但2019年上半年营收仅为2.55亿元，与总营收182.49亿元相比占比很小。丰源药业直接否认公司主营业务包括药品制造和商业流通。该公司曾在华谊平台回复投资者称，公司不生产玻尿酸产品。

本文来自证券时报