万物皆可玻尿酸，华熙生物的智商税还能收多久？

万物皆可玻尿酸，华熙生物的智商税还能收多久？

华熙生物成立于2000年，一直以来局限于玻尿酸原料市场一隅。或许是不甘落后，2012年开始从医疗终端进军中下游市场，跨界功能性护肤品、进军功能性食品领域，并高调推出首款玻尿酸饮用水产品“水极泉”。这些都表明，华熙生物正试图开启一个“万物皆可为玻尿酸”的时代。

虽然关于华西子生物科技靠吃玻尿酸来收“智商税”的舆论高涨，但这并没有影响华西子生物科技借玻尿酸开疆拓土的野心。

该公司相继推出含水解透明质酸钠的洗发水、透明质酸宠物食品，让人不禁感叹，没有透明质酸做不到的，除了你想不到的。然而，业界其实并不看好华熙生物的种种“烦恼”。

华熙生物为何不继续无所作为却赚钱呢？

众所周知，华熙生物是全球最大的透明质酸原料供应商，2020年全球透明质酸原料市场，仅华熙生物一家就占据了36%的市场份额，在中国的市场份额更是高达70%。原料领域不仅涉及医药、化妆品、食品等领域，还拥有一套独特的透明质酸发酵提取工艺。

不难看出，华熙生物在透明质酸原料领域有着得天独厚的优势，而且凭借着原料成本和研发优势，2012年便进入医药终端领域，一时风头正劲。一方面，B端原料产品无忧销量，就连医药终端的竞争对手也不得不给其三分礼遇，毕竟他们还要从华熙生物采购透明质酸原料。

因此，当已经稳坐B端市场“老大”位置、仅靠专注生产研发就能“不劳而获”的华熙生物，频频跨界、将目光投向普通食品时，除了有点“杀鸡用牛刀”的感觉，华熙生物不想“不劳而获”，想在毛利率更低、竞争更为激烈的C端市场搏击的真正原因，已经开始浮现。

华西子生物目前的战略布局，美其名曰“四轮驱动”，从布局的顺序上看，是外界所熟知的原料药、医药级、功能性护肤品和食品领域；从盈利能力上看，原料药和医药两大老牌领域依然首当其冲。

原料透明质酸的毛利可高达80%，在医药领域，华熙生物既有技术壁垒，又有牌照保护，也是国内为数不多能参与国际竞争的医药级企业。

事实上，华熙生物如今的行业地位与其掌握的微生物发酵技术和酶切技术密不可分。前者可以提高产量从而降低成本，而后者可以决定玻尿酸尤其是低分子的分子量。因此，低成本和多样化的产品体系让华熙生物迅速淘汰了一些竞争对手，包括老牌玻尿酸企业日本资生堂。不过，华熙生物的阶段性胜利也只让它短暂享受了当“价格屠夫”的幸福。

相关数据显示，注射用透明质酸的平均售价为每公斤11.38万元，与上世纪最高价相比，已下跌92%。可惜的是，华熙的“砍价”虽然震慑了竞争对手，提升了市场份额，但其对市场的垄断，并未成为操纵市场价格的筹码。竞争对手仍虎视眈眈，只要价格回暖，随时可能卷土重来。

该公司不仅未能实现引以为豪的技术壁垒，还被批评为原材料市场“价格战”的执行者，“人无我有，人有我忧”的说法广为流传。

更令人不解的是，华西子生物药业辛苦争取到的价格不仅没能让它赚得盆满钵满，甚至连营收继续增长的希望都渺茫。反而给中下游复杂的利益链提供了更大的空间。原料成本下降92%的背后，透明质酸产品价格平均只下降了40%。

以华西子生物所涉足的医美行业为例，尽管玻尿酸原料成本已大幅下降，但营销费用仍占其成本结构的30%以上。为了保持盈利，玻尿酸原料成本必须严格控制在较低范围内。因此，华西子生物虽然在原料B端拥有话语权，但想要“随意涨价”，几乎是不可能的。

而且药级原料的市场规模并不大，每年的消耗量只有几十吨，不管这部分毛利有多高，营收的增长始终有限。华熙生物2016年药级原料营收5亿多，2020年才7亿出头，4年只增长了2亿。

这和医美​​产品的更新换代有关，但更重要的是因为医美行业的议价能力集中在下游，比如华熙生物一款玻尿酸注射剂的出厂价在250-350元，原料成本在21-45元，但这款医美剂在下游终端市场可能要卖到500-3000元。

事实上，华熙生物虽然看似赚钱轻松，但实际上却是如坐针毡。虽然是原料市场唯一一家，但它更像是透明质酸的搬运工，努力为各大中下游厂商供应廉价原料。​​一旦它“涨价”，竞争对手就会卷土重来。虽然华熙生物凭借在药级领域原料供应商的优势，享有超高的毛利率，但这块蛋糕实在是太小了。

因此，华熙生物不是不想“不劳而获”，而是不能再“不劳而获”。

“万物皆可成为玻尿酸”是真的吗？

或许是看到了原料级和医药级市场的窘境，华熙生物开始关注玻尿酸更多的可能性，先是尝试功能性护肤品。随后故宫联名唇膏、玻尿酸矿泉水、玻尿酸洗发水、玻尿酸宠物食品等开始出现在市场上。华熙生物想要将玻尿酸引入更多生活场景的意图已经十分明显，其想要提升消费者购买频次的野心也愈发迫切。

且不论功能性护肤品在“重营销、轻研发”的策略下能否持续热度，单是玻尿酸食品的入局，几乎将“智商税”的热议推向了高潮。

尤其是近日，华熙生物与中农华为联合研发了一款含有玻尿酸配方的高端宠物食品，据称这款产品在包装上有专门标注添加了玻尿酸，华熙生物还特别说明，在宠物食品中添加玻尿酸，可以降低宠物骨骼关节疾病的发病率，还能增加宠物皮肤和毛发中的水分，让毛发看起来更加有光泽。

据了解，这款猫粮售价高达每公斤80元，不仅远高于市场上国产的高端粮，甚至比纽翠斯等进口高端粮还要贵。

其实早在华熙生物推出玻尿酸矿泉水时，就已经证实人体可以依靠补水来维持皮肤水分，与是否添加玻尿酸关系不大。虽然华熙生物已经证明口服玻尿酸并非“浪费钱”，但解释似乎并不能令人信服。

所以，不管口服玻尿酸的研究结果是否可靠，一袋320克的猫粮只含0.1%的玻尿酸，售价约0.4元，却卖到高达56元。这笔生意怎么看都很诱人。不过，多数消费者表示，同样的价钱，似乎还不如给宠物喂食更健康的风干或冻干猫粮。

而且随着玻尿酸进军食品领域风口浪尖，类似的产品和品牌也日益增多。新零售大咖纷纷推出玻尿酸软糖，汤臣倍健等老牌保健品也开始推出玻尿酸保健品。对于华熙生物这样既没有品牌力又没有亲和力的新玩家来说，仅靠原料供应商的背书来收割消费者或许并不是那么容易。

总之，华熙生物的原料身份和技术优势不足以支撑“万物皆可是玻尿酸”的论断，更不足以解决口服玻尿酸的吸收问题，如果一味强调原料供应商的背书，必将引起消费者的逆反心理。

因此，华熙生物“万物皆可玻尿酸”的理想是美好的，但现实或许需要更多的诚意，才能突破“智商税”，将玻尿酸​​+做出真正有需求的产品。

从ToB到ToC，华熙生物的成功几率有多大？

此前已经证实，华西生物被迫不再做旱涝保收的B端业务，而选择中下游市场的C端业务，就真的可以高枕无忧了吗？答案显然是否定的。

在B端领域，华熙生物在技术壁垒上仍具有一定优势，但在复杂的中下游市场，成本主要集中在营销费用上，华熙生物在原料成本上的优势几乎丧失殆尽。尤其是进入功能性护肤品和食品领域，让华熙生物的酶切技术失去了用武之地。

或许是因为功能性护肤品、食品对透明质酸的吸收效率不高，华西子生物失去了对技术研发的追求。公开数据显示，2016年至2018年，华西子生物的研发费用分别为3.27%、3.14%、4.19%，明显低于科创板上市公司15%的标准。

虽然华熙生物的研发费用在2020年终于突破了5%，但依然低于行业水平，与不断上涨的营销费用形成鲜明对比。公司营销费用从2017年的1.25亿元飙升至2020年的11亿元，占总营业收入的40%左右，同比增长111%，仅线上服务推广一项就消耗了近5亿元。

如此巨额的投入，华熙生物本应在消费端尝到“资本换市场”的甜头。不过，功能性护肤品和食品虽然技术门槛不高，但核心技术的投入和研发仍是重中之重。如果华熙生物继续维持低研发投入，不仅无法保证护肤品功效，还可能在食品安全方面带来隐患。

而且，对于全球玻尿酸食品市场而言，华熙针对C端的产品创新或许仅仅是来自发达国家的OEM玻尿酸食品。从水吉泉饮料在天猫旗舰店的惨淡数据不难看出，短时间内通过营销手段获得C端客户的认可几乎是难以实现的。相比于纯B端业务，C端业务可能需要投入更多的时间、精力和诚意，而华熙在这方面似乎并不占优势。

结论

从华西子生物多年来在透明质酸原料市场的布局来看，技术层面仍有可圈可点之处，但B端业务已触及天花板，医药级市场规模有限，亟待寻求更多可能。

但从华熙生物科技近几年的战略布局来看，有些功亏一篑，噱头掩盖了实际。功能性护肤品或许已经“烧”出了一条血路，但食品行业依然深陷“智商税”的漩涡，C端市场竞争也依然相当严峻，稍有不慎，就可能名利双收。

因此华熙生物若想在玻尿酸领域深耕细作，还是要从消费者的角度出发，真正把玻尿酸物尽其用，推出更多符合真正需求的玻尿酸产品，多一点诚意，少一点套路。