ST新都退市——招商银行加4倍杠杆踩雷？

ST新都退市——招商银行加4倍杠杆踩雷？

“一般来说，资金配置产品不会投资ST股，因为风险太大。” 某资产管理公司相关人士表示。 但在招商财富-长城汇利2号专项资产管理计划合同中，并未注明最终投资为ST股。 仅表现为投资上市公司股权。

无论您是普通投资者还是实力雄厚的交易者，都无法完全规避市场风险。

多次在重组主题股中斩获佳绩的长城艾利并购基金创始人宋晓明，却未能从新都（.SZ）退休。 自5月24日复牌以来，该股已连续17个跌停回落。 6月20日，最终被1.97亿元资金强行拉开跌停。 成交量也创出该股历史最高值。

6月22日，新都推再次引起资金关注，上涨6.06%，收于1.4元，流动性警报暂时解除。 不过，这个价格意味着“招商财富-长城艾力2号专项资管计划”面临巨额亏损的风险。 最新A类基金净值显示，6月19日资管计划净值跌至0.39。

该资产管理计划初始规模4亿元，投资人190余人。 招商银行向私人银行客户出售3.2亿股A类股，投资起点为100万元。

白先生在招商银行重庆私人银行钻石客户中心购买了该产品。 据他介绍，当时的理财顾问告诉他，这是一款并购基金产品，而且这款产品首期收益率非常好。

2015年11月17日，招商银行对白先生作出两项投资评级。 结果是11点27分A5，11点55分A4。

五倍杠杆“押注”重组

根据《招商财富-长城汇利2号专项资产管理计划》合同，该资产管理计划管理人为招商财富资产管理有限公司，托管人为招商银行上海分行，管理费0.15%/年，托管费0.15%，而招商银行收取1.2%的代销服务费。 合同显示，该资产管理计划作为LP投资于深圳市长城汇利第六专项投资企业（有限合伙）。 深圳市长城艾利资产管理有限公司担任普通合伙人、执行合伙人。 它独立做出投资决策，无需投资顾问。 投资方向为：“通过协议转让、二级市场挂牌或大宗交易方式收购A股”。 持有上市公司股份，成为上市公司主要股东，加入上市公司董事会，对上市公司进行债务重组、不良资产剥离、重大资产重组或产业整合并购，并取得相关投资交易价格差异。 资金闲置时，可以投资银行存款、新股申购、货币市场基金以及包括固定收益银行理财产品在内的低风险理财产品。”

“在代理销售长城A&L 2号产品之前，招商银行已经销售了一款长城A&L 1号并购基金产品，该产品一期表现良好（优先投资者清算收益超过70%），并且拥有良好的客户信誉。 在这种情况下，我们代销了两只基金。”招行解释了代销资管计划的原因。

“这不应该是招商财富主动管理的业务，不然管理费也不会这么低。招商财富应该是长城爱利筹集资金的一个渠道。” 一位接近招商财富的人士告诉21世纪经济报道记者。

本资产管理计划为客户设定的门槛为机构净资产不低于1000万元或个人金融资产不低于300万元或个人近三年平均年收入年不低于50万元。 因此，它主要销售给招商银行的私人银行客户，风险等级为R5，属于激进型产品。

合同显示，长城收购基金华清四号、华清五号认购了上述资管计划B类股票。 原则上，两级计划（A型和B型）的初始股份比例不得超过4：1，但合同中并未明确B型的股份规模。 根据白先生提供的录音，招商银行工作人员表示，B类股规模为8000万股。 也就是说，这是一个1：4杠杆的资管计划，理财资金规模为3.2亿，A类股优先收益率为6%/年，超额分配方式返回。

资产管理计划的截止期限为2年，可根据实际情况延长1年。 该资产管理计划备案信息显示，备案日期为2015年11月23日。

21世纪经济报道记者发现，该产品存续一年半期间，招行手机银行显示的净值始终为1，保持不变。

但今年4月份情况急转直下。 4月底开始，招商财富资产管理公司多次发布资产管理计划临时公告。 正是这些公告，揭示了资产管理计划的投资真相。

4月28日公告显示，截至2017年4月24日，合伙企业持有ST新都2856.96万股，约占合伙企业投资总额的70%，市值为2.97亿元。 4月26日，*ST新都发布终止上市风险提示公告。

“一般来说，资金配置产品不会投资ST股，因为风险太大。” 某资产管理公司相关人士表示。

但在招商财富-长城汇利2号专项资产管理计划合同中，并未注明最终投资为ST股。 仅表现为投资上市公司股权。

新都酒店多次重组计划均告失败

5月17日晚，深交所作出终止*ST新都上市的决定。 深交所公告称，*ST新都自2017年5月24日起进入退市期，交易期限为30个交易日。 最后交易日为2017年7月6日，股票证券简称变更为“新大家退”。

麻雀变凤凰的神话最终没有成真。 *ST新都，自1994年上市以来，已经上市23年，终于走到退市这一步，并于2017年成为“退市第一股”。

由于卷入多起丑闻，新都酒店2013年、2014年连续两个财年的财务报告被出具“无法表示意见”的审计报告。 上市公司不仅“戴星戴帽”，还陷入长时间停牌期。

虽然濒临退市，但A股市场“壳资源”的吸引力无穷无尽，新都酒店引起了长城艾丽的关注。 2014年中报中，长城农工的名字首次出现在新都酒店股东名单中。 当时，长城A&L通过产品收购一号持有新都酒店1588万股，持股比例为4.82%。

2015年，新都酒店再次错过重组。 当时，新都酒店拟出售现有资产，以26.5亿元收购华图教育100%股权。 但由于年报“不规范”，华图教育最终放弃了借壳操作。

随后，新都酒店第二至第五大股东贵江企业、长城艾力、深圳市贵州经贸公司、山东国际信托宣布结盟，共同出售股份。 上述股东原计划通过联盟售股的方式排挤当时上市公司大股东汉明投资，从而取得对*ST新都重组的控制权。 但重组中期，桂江企业突然终止《联售协议》，转而单独出售股份。

为了获得新都酒店的主导权，长城农工通过子公司深圳长城安联六号和融通资本长城安联一号溢价收购了贵江企业持有的2198.3万股股份。 每股转让价格为12.80元。 此次转让价格共计2.81亿元。 至此，长城艾力合计持股比例已达11.50%，成为上市公司第一大股东。

作为长城爱利六号专项投资公司的LP，该资产管理计划的股价为12.8元/股。 21世纪经济报道记者注意到，融通资本和长城汇利的1号资产管理计划也已募集，规模为1.22亿，托管人为兴业银行。

11月到期资管计划退出困难

一切似乎都按照原计划进行，但2017年4月25日，天健会计师事务所湖南分所（特殊普通合伙）出具了《关于调整2015年度非经常性损益及相关信息披露的函》，其中，新杜酒店2015年营业收入中确认的2014年租赁期高尔夫物业租金收入由经常性损益调整为非经常性损益。 2017年4月28日，大信会计师事务所更进一步，出具了《通知函》，认为《审查说明》将高尔夫物业租金不当认定为经常性损益。

紧接着，2017年4月28日，新都酒店收到了广发证券股份有限公司出具的《关于撤回深圳证券交易所关于深圳新都酒店股份有限公司恢复上市申请文件的通知》。 “解释信”。

“此前，A股的壳资源确实非常宝贵，近几年年涨幅最大的股票几乎都是ST股，再加上退市股票极少，这也让很多机构对风险非常麻木”不过，随着管理层层层政策的调整，IPO发行已成为常态，壳资源的价值将逐渐下降，新都酒店事件不会成为特例。 广东裕融投资总经理吴国平在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

新都推股价遭遇17连跌后，招商财富-长城爱利2号专项资管计划8000万安全垫被击破，A类股基金净值跌至0.39左右。

更不乐观的是，根据招商财富-长城汇利2号专项资产管理计划临时公告，因新都推5月15日被证监会立案调查，深圳长城汇利6号特殊投资公司为大股东。 其中一人持有的股票不得减少。 2017年11月23日，上述资产管理计划即将到期，将面临退出困难。

招商财富表示，将与招商银行及其普通合伙人长城A&L保持密切沟通，督促其切实维护投资者利益。 前期，总行已与计划管理人招商理财、有限合伙普通合伙人长城艾力成立协调工作小组。 一方面，保持密切沟通，按照法律法规要求做好客户沟通、解释和信息披露工作； 另一方面，要求公司管理人长城汇利严格遵守有限合伙协议，履行管理人职责，最大限度保护投资者利益。

招行也表示，作为重组收购基金，也需要处理问题资产并进行优化。 虽然这次出现了周期性的不利情况，但管理者并没有放弃管理。 产品强平前客户的真实盈亏仍存在不确定性。

杠杆融资参与定向增发或并购本质上是一项高风险投资。 即使五分之一的优先投资者处于底部，也未必能保证资金不完全流失，更何况这款产品还是风险级别R5的激进产品。

我们建议您在做出投资决策之前进行详细的了解和分析，看看您所承担的最大风险是多少？ 不要单纯听一些人说这个产品投资回报很高，风险很低而盲目行动。最好请身边懂行的朋友帮忙分析投资——投资魔方