点评 | 字节跳动收购Pico：国内消费级VR或迎变革机遇【建投传媒互联网】

点评 | 字节跳动收购Pico：国内消费级VR或迎变革机遇【建投传媒互联网】

重要提示：通过本认购账户发布的意见和信息仅适用于中信建投证券（以下简称“”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》要求的机构专业投资者。中国证券”）指。 由于本认购账户暂时无法设置访问限制，如果您不是中信建投客户中的机构专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，不要认购、接收或使用本认购账户内的任何信息。 给您带来的不便，我们深表歉意，感谢您的理解与配合！

中国证券媒体团队 杨爱丽 杨晓薇

【事件】

据财联社报道，8月29日上午，笔克内部信确认该公司被字节跳动收购，称未来用户将在享受原有服务的基础上，获得更多内容支持和技术升级服务。 Pico将并入字节跳动的VR相关业务，整合字节跳动的内容资源和技术能力，并将加大对产品研发和开发者生态的投入。

【简评】

一、Pico的基本介绍

一、公司简介

笔克北京小鸟看看成立于2015年4月，主营业务为VR软硬件研发与制造。 其主要产品为VR设备及围绕VR设备的内容平台。

1）创始人及团队概况：周宏伟，现任笔克创始人兼CEO，毕业于哈尔滨工业大学，曾任歌尔声学副总裁。 研究与开发。

2015年，周宏伟创立笔克，其团队基本来自歌尔声学原笔克团队。 歌尔股份是其战略供应商和投资方。 2015年4月，乐视带VR功能的“超级头盔”亮相，由Pico团队主导研发和技术。

2）股权：本次收购前，笔克的第一大股东为歌尔集团，其直接及通过小鸟科技直接及间接持有青岛小鸟看看（笔克北京小鸟看南的母公司）35.0898%的股权。

3）融资情况：本次收购前，笔克共完成四轮融资，其中天使轮信息未披露。 2018年7月，完成1.675亿元A轮融资，引入广发信德、巨峰科创等投资方； 2020 2021年12月，完成1.93亿元B轮融资，引入中电中金基金和中金资本； 2021年3月，完成2.42亿元B+轮融资，引入建银国际、建银苏州、基石资本。

二、主要产品介绍

1）主要硬件产品

Ø Pico 1：2015年12月发布，移动VR头显。 支持基于小米、三星、华为等机型的VR商店Pico VR。 2016年1月上市，售价399元。

Ø Pico Neo：2016年4月发布，移动VR一体机。 兼容PC VR应用，标准版开发者版（Pico Neo DK）售价3399元。

Ø Pico VR：2017年5月发布，VR一体机产品，售价1899元。

Ø Pico G2 4K/G24K Plus：2019年3月发布，VR一体机产品。

Ø Pico Neo 2：2020年3月发布，VR一体机产品，售价4299元。

Ø Pico Neo 3：2021年5月发布，VR一体机产品，售价2499元。

2）软件产品

Ø Pico交互方案：供用户通过跟踪摄像头、无线手柄、跟踪标签进行定位。 追踪套件设备售价2999元，减半至1599元。

Ø Pico UI：Pico设备操作系统。

Ø Pico VR助手：一款为Pico VR产品提供辅助的手机应用，可进行注册、参与约会或社区讨论、协助连接wifi。

Ø Pico飞屏助手：视频文件传输助手，通过Wi-Fi将PC视频传输到Pico一体机等设备观看。

Ø Pico Store：Pico支持的应用和游戏商店。 目前有218款应用和游戏产品，使用P币结算。

从Pico Neo2与全球顶级VR一体机Quest 2、HTC的Vive Focus 3对比来看，在参数和体验上，Pico的产品已经达到或接近领先产品的性能和体验。 我们分析其显着的优缺点：

Ø 优点：适合国内玩家联机，无线串流多人联机方式繁琐复杂； 价格比较亲民，对比HTC最强商用高端机，性价比更高；

Ø 缺点：支持的游戏较少，商店没有丰富的内容。

2、如何解读字节收购Pico

1、字节此前的VR/AR产业布局动作较少。 主要专注于自身产品的VR/AR技术改造和拓展。

短视频产品：2017年4月，抖音推出VR社交，通过捕捉用户面部表情生成动画。 AR扫描、AR交互、AR滤镜等广泛应用于抖音等产品中。 在Pico Neo 3的商城中，你可以通过VR一体机体验抖音和今日头条两款产品。

游戏产品：字节跳动此前曾与宝通科技旗下哈士奇于2020年7月合作开发多款AR游戏，但因保密问题全部取消。

2、我们如何解读字节此次的收购？

基于我们对行业的了解以及两家公司的情况，我们认为字节跳动收购PICO可以类比2014年的20亿美元收购，是移动互联网巨头与新一代硬件产品公司的结合.

1）Pico：最重要的是营销和内容支持

字节对Pico的投资，除了研发资金的直接支持外，还能为Pico带来亿级流量的营销助力。 目前，Pico Neo 3的性价比、性能和价格区间已经达到可以与Quest 2相媲美的水平，但由于背靠背，市场关注度更高。

但更重要的是，目前Pico背后最大的短板是平台上没有独家内容，无法在内容上产生更强的号召力。 比如《孤独的回声》《》等高品质独占游戏对用户的吸引力，让Quest 2早就登上了一体机之列。 2021 年 7 月，品牌设备在 Steam 中的占比超过 61%，而 Pico Neo 3 占比为 0.24%，Pico Neo 3 占比为 0.08%。 此外，独家内容也将为内容平台带来更好的收入。 自平台上线以来，内容产品销售额已达到近1.5亿美元。 独家内容也直接拉动了公司的收入。

2）字节坊：类比收购，布局硬件和VR市场

2014年以20亿美元收购，从此在VR一体机领域形成霸主地位。 类比收购，字节收购Pico是布局硬件和VR市场的重要跳板。 虽然目前Pico的市场占有率还没有那么高，但无论是指标还是性能，都达到了领先产品的水平。

VR/AR经过这几年的发展，已经在C端实现了商业化。 对比Pico Neo 2和Neo 3，我们发现Neo 3不仅在技术上有所超越，价格也从4000多降到了2500左右。 硬件降价为消费级VR的大规模普及奠定了基础。 字节跳动依靠对VR硬件的投入，可以更早地布局下一代终端硬件产品。

VR硬件是字节跳动从移动互联网走向新一代硬件设备的一次重要尝试。 目前，字节跳动的核心产品抖音是一款基于移动端的短视频产品。 其极高的变现效率为字节跳动带来了超过1000亿的广告收入。 目前，以移动终端为基础的移动互联网已进入发展的中后期。 中国移动互联网用户规模和普及率都接近天花板。 因此，当前各互联网巨头之间的移动互联网竞争越来越“涉猎”，产品形态也越来越雷同。 在相对存量的市场，更多只能在内容创意和品类上做一些微创新。

就字节跳动而言，其已经拥有移动互联网变现效率最高的短视频应用。 除了横向拓展其他赛道外，拓展新的VR\AR领域也成为了片名的意思。

2020年海外VR硬件市场增长明显，主要得益于Quest 2带动消费级VR市场：自2020年9月海外VR市场启动以来，消费级VR市场发展迅速。 数据显示，2020年全球VR头显出货量为670万台，同比增长72%，预计2022年全年出货量将达到1800万台。其中，Quest的驱动2非常重要。 据超级数据显示，2020年9月发布的Quest 2在中国销量为109万台。

Quest 2完成对消费级VR的提升：价格优势+内容优势。 核心在于其399美元的售价，将消费级VR的价格降低到普通人更划算的价格区间。 而独享平台优质的游戏内容，吸引用户尝试VR内容。

但是，国内VR还没有大规模发展：一方面，在设备方面，国内的软硬件设备水平还没有达到欧美等发达国家的水平； 另一方面，在中国很难使用环境。 该产品需要非常繁琐的步骤才能完成顺利连接。

字节跳动收购PICO，或许意味着国内前期发展并不迅猛的VR市场，有望通过优质硬件公司+互联网巨头的结合，逐步开始繁荣。 相关内容和应用生态也将得到相应培育。

风险提示：硬件研发风险、平台内容风险、政策风险、竞争风险。

本文来源

证研报告名称：《字节收购Pico：优质硬件+互联网巨头的结合，国产消费级VR或迎来变革契机》

公开发布时间：【2021】【八月】【29】

报告出具机构：中国证券股份有限公司

本报告分析师：

杨爱丽执业证书编号：S02

免责声明

本订阅号（微信号：）为中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投”）研究发展部杨爱丽传媒互联网行业证券研究组运营的唯一订阅号。

本认购号所含内容仅适用于符合《证券期货投资者适当性管理办法》的机构专业投资者。 中信建投不因认购人任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将其视为中信建投的客户。

本订阅号不是中证研报发布平台。 所载内容来源于中信建投官方发布的研究报告或对该报告的跟踪解读。 对报告全文中的关键假设、评级、目标价等存在误解。 敬请认购者参阅中证建投发布的完整证券研究报告，认真阅读所附报表、信息披露事项及风险提示，关注预测成立的相关分析及关键假设，注意投资评级和证券目标 价格预测时间段并准确理解投资评级的含义。

中信建投不对本认购账户所载信息的准确性、可靠性、及时性和完整性作出任何明示或默示的保证。 本认购号中的信息、观点等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可能以中证建投随后发布的证券研究报告为准，恕不另行通知。 中信建投的销售人员、交易人员及其他专业人员可能基于不同的假设和标准，采用不同的分析方法，以口头或书面形式发表与本认购账户资料不一致的市场评论和/或意见。

本订阅号发布的内容不属于投资决策服务，在任何情况下均不构成对接收本订阅号内容的受众的任何投资建议。 认购者应充分了解各种投资风险，根据自身情况独立作出投资决策，自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容作出的任何决定与中国证券或相关作者无关。

本订阅号发布的内容为中证建投独家所有。 未经中证建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转载、转载、复制、发表或引用本订阅号发布的全部或部分内容，未经书面许可，任何人不得使用中国证券的授权。 机构、个人或其运营的媒体平台接收、转载、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。 版权所有，违者必究。