谁才是券商龙头？从中信证券与中信建投说开来

谁才是券商龙头？从中信证券与中信建投说开来

谁是龙头券商？从中信证券、中信建投看

证券行业专家，热帖转发。

欢迎留言，如果您同意，请传播正能量。

这

乍一看，这个问题似乎很愚蠢。 因为在不同的朋友中，每个人都有一个很坚定的答案。

有的人会直接说，什么？ 不用说，当然是中信证券了。 “麦子店高盛”之名可不是白来的。 从背景、市值、营收、资产、客户数量、品牌知名度等方面来看，中信的对手是国内哪家券商？ 所以中信证券是龙头。

有人会反驳，炒股的目的是什么，赚钱。 中信建投是这一轮牛市的旗手，是券商真正的龙头。 2018年6月20日上市时，股价才几块钱，现在翻了好几倍。 这才是“领袖”该有的样子。

以上观点各有千秋，我也不好反驳。 今天写这么一篇小文章，不是为了高人一等。 放假的时候，简单聊聊，整理一下自己掌握的资料。 等我说完，你们自己判断谁是真领导，谁是假领导。 当然，还有第三种情况：大家都是领导。

初步总结：经纪人的光辉岁月

2019年对于中资券商来说无疑是辉煌的一年。 在经历了16、17、18连续三年低迷之后，今年突如其来的牛市，不仅送走了33万员工，还投资了无数券商。 获奖者带来了真正的红包。

（图为某日某券商暴涨，随机截图）

说起这一轮上涨，谁敢否认券商的旗手效应？

2019年一季度已经过去，一季度业绩排行榜呼之欲出。 中信、国君、海通稳居前三。 其中，中信证券一季度营收61.13亿元，净利润29.41亿元。 一季度业绩稳居行业龙头地位。

由于规模较小，中信建投表现不俗。 年初累计实现营业收入29亿元，累计实现净利润14.5亿元。

但即便是单季度净利润30亿的证券业老大，跟银行比起来还是有些幼稚。 比如中信银行，2018年前三季度实现盈利368亿，折合一季度超过120亿，规模是中信证券的4倍。

这就提出一个问题，为什么我们的券商做大总是困难重重？ 中信这样的公司，即使被人嘲讽为“高盛”，其实与高盛相去甚远。

说千言万语，一家券商一日同风而起，一飞冲天九万里。 现在最缺的可能是政策。

历史渊源：中信曾控股中信建投

要谈两者，必须厘清关系。 中信证券仍参股中信建投，为第四大股东，持股比例为5.58%。

中信建投本是中信的“儿子”，如今却成了侄子。

2005年，当时的航母级券商华夏证券坏账过多，倒闭。 中信证券郁闷，拿不下华南的广发证券。 借此机会联手建信投资收购华夏证券，重组为中信证券。 建投证券。 其中，中信证券为控股股东，持股比例为60%。

这是在思考“两朵花”。 算盘确实很大声，可惜监督很不尊重。

2008年3月，证监会明确证券公司“一参一控”政策，即同一股东或实际控制人只能控制一家证券公司，同时参股另一家证券公司。

中信证券一百个不愿意，可惜胳膊架不住大腿，只能照做。 2010年还因为要一口气转让中证建投53%的股权而引起轰动。

割掉这块大肉后，中信证券成为中信建投的小股东。 中信的人每次被别人问起，都要解释：不是一家人，不是一家人，虽然以前是一家人。

但不管怎样，他们还是股东。 如果公司发展得好，至少对股东来说不能算是坏事。

双人PK：背景、业绩与股价

接下来，我们来看看两家公司的股东背景、经营状况和股价表现。

中信证券的股东们，对于自己的背景，无话可说。 身为部级央企的中信集团、中国证券金融公司、汇金公司可以说是“国家队”中的“国家队”。

截至2018年12月31日，中信证券注册资本为121亿元，在券商中应该是最多的； 2018年实现营收372亿元，净利润93.9亿元，净资产1568亿元。 当前股价为24.50元，动态市盈率为31.62。

值得注意的是，中信证券的流通股为120.93亿（沪深）和22.78亿（港股）。 这一点也成为了广大投资者尤其是散户朋友长期的“苦恼”，先不急着下手。

资本尤为重要。

一方面，在当前以净资本为核心的行业监管体系下，资本规模是决定证券公司竞争地位、盈利能力、抗风险能力和发展潜力的关键因素之一。 充足的资金将是证券公司快速发展的关键。 根据。

另一方面，科创板最新规定也显示，保荐机构必须承诺通过另类投资子公司以自有资金认购发行人IPO股份的2%-5%，并有锁定期24个月。

以中信证券发起的“非洲手机之王”传音为例，融资规模为30.11亿元，中信证券需出资9000万元（预估）。 这将需要您投入真金白银。 如果你太害羞怎么办？

细看，目前受理的81家科创板企业中，中信证券保荐了9家，每家企业都必须出资才能进入。 有些人想低调行事，但实力不允许。

据券商中国测算，国内100多家券商中，40%连跟投资格都没有。

中信建投的股东背景其实与中信证券类似。 还有北京市国资委（大股东）、汇金、中信证券等国有企业和国家队。 他们在“硬度”上并不比中信证券差多少。

截至2018年12月31日，中信证券注册资本为76.5亿元； 2018年实现营收109.07亿元，净利润30.87亿元，净资产478.6亿元。 当前股价为24.14元，动态市盈率为59.78。

值得注意的是，中信建投是出了名的小流通股。 截至2019年4月19日，流通股仅为4亿股（沪深两市）和12.61亿股（港股）。

这很有趣。 有游资的朋友和散户都非常喜欢这种股票，因为拉起来容易，不需要太多的资金就可以涨起来。

对于短线投资者来说，流通市值的大小非常重要。

工商银行，号称全能银行，流通股：3564.06亿（沪深两市），867.94亿（港股），要多少人同时买才能把这个板块拉到涨停？ （有点开玩笑）

同理，中信证券，120.93亿（沪深），22.78亿（港股），这些数字也很惊人。 有多少人同时购买在这个盘子里兴风作浪？

反观中信建投，别说港股了，A股这4亿流通股，盘子实在是太小了（不过6月30日就要解禁一批），恐怕几大玩家会打招呼，一下子飙升。

因此，本轮牛市开启以来，中信建投的一路高歌有目共睹。 以至于中间引发了一场多空大战，华泰证券一棒子打了过来。

谁能养谁为王？

业务详情：“中国高盛”VS“投行之王”

说完了股东背景、经营情况、股价表现，再来说说这两家公司的一些细节，主要是业务细节。

2019年其实是中信证券向“中国版高盛”靠拢的关键窗口。

资本市场改革政策调整，投行+直投业务增长，融资成本下降，股权质押救市，行业集中度提升，股市回暖，金融开放持续深化，中信证券作为行业龙头，极有可能享受估值溢价。

2018年年报也说明了这一点。 虽然同比下降，但仍位居行业第一。 以投资行为为代表的各项业务没有短板，比同行更经久不衰。 历经牛熊，“退、守、进、攻”的公司，才是真正的好公司。

科创板、沪伦通等利好政策面，自然是头部券商的绝佳“东风”。 如前所述，中信已保荐了9家科创板企业。

以上大家都知道，我就不展开了。 健健说，你可能没那么重视它，但它也蕴藏着巨大的机会。

一是收购广州证券带来的巨大潜力。

健健之前跟大家分析过，尽管中信证券在行业中排名第一，注册地仍然在深圳，但实际上在华南地区，尤其是在资金富集的广东，中信证券并没有明显的优势。优点。 当时，健健在2017年年报中表示：广东对中信证券的利润贡献率远不如浙江、北京、山东和上海。

这显然是不合理的。 因此，拿下广州证券这个在华南地区已有30年历史的品牌，对于中信证券来说，可以说是完成了一次全国性的大布局。 广州证券拥有135个营业部，是中国最富有的。 地方终于可以好好开发了。

他的砒霜，我的宝贝。 中信在这笔交易中绝对没有做错任何事。

而现在，粤港澳大湾区规划已经正式出台。 这是未来20年我国区域经济最重要的热点之一。 中信相当于提前布局粤港澳大湾区。

通过收购广州证券，中信证券也得以与越秀金控和广东地方国资委建立良好关系。 丰富的客户资源和政府资源对于需要高举的投行业务具有重要意义。 又比喻。

二是金融开放带来的国际业务新机遇。

作为国内券商的龙头，中信证券长期以来一直注重国际化的步伐，例如早早在香港收购了法国里昂证券。 2012年，中信证券国际从中信银行手中收购了里昂证券19.9%的股权。 时隔一年，终于完成对剩余80.1%股权的收购，将里昂证券全部资产纳入中信证券表。 两轮总成本不低于10亿美元。

现在中信里昂证券在香港蓬勃发展。 2018年5月3日，小米集团香港上市招股书披露，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利担任联席保荐人。

高盛的“中国留学生”终于和高盛做生意了。 中信里昂证券扭亏为盈，中信离国际化“大平台”又近了一大步。

此外，沪伦通也让中信证券受益匪浅。 今年1月，公开信息显示，上交所在中信里昂证券（英国）注册成为沪伦全球存托凭证的英国跨境转换机构。

健健记得在一次中信证券的电话会议上，非银总裁邵子勤（没错，就是他们写的看跌人保财险的研报），谈到了看好的证券商标，并重点关注了国际化的重要性。 性，她推荐了华泰证券。 不过，她也强调，因为自己是中信的，不可能谈自己的票。 言外之意就是健健认为自己懂了，他就懂了。

中证建投的优势比较单一。 因为是很年轻的券商，即使现在看起来不是很大，时间也会有属于自己的玫瑰花，我们拭目以待。

第一个是投资银行业务的强者恒强，受益显着。

中证投银行的投行业务稳居行业领先地位，尤其是项目储备尤为丰富。 截至2019年1月末，预计入会项目44个，已经超越中信，位居第一。

2018年主承销增发及公司债规模2819亿元，高于排名第二的中信证券（2001亿元）40%。

在目前受理的81家科创板公司中，中信建投以13家公司名列第一。 “投资银行之王”的称号当之无愧。

因此，科创板、注册制的实施、监管的放松，将直接利好中信建投这个业务优势集中在投行领域的“偏生”。

二是衍生品业务突飞猛进，潜力巨大。

对于券商来说，衍生品绝对是一片蓝海。 不仅监管层有意推动期权等业务的爆发，投资者也有兴趣。

2017年至2018年上半年，场外期权业务火爆，监管不得不暂停。 辈分分明后，才敢再放过。

这个一出，聪明的顶级券商的优势就出来了。 据统计，2018年8月起，中信建投场外期权月度名义本金金额从原来的前五名一跃成为行业第一。 因为是动态统计，所以有时候是秒。 ，但无论如何，这项业务的扩张确实很明显。

很多外资大银行都把衍生品玩得很好，占收入的比重很大。 中国的未来也将如此，未雨绸缪的人无疑是最受欢迎的。

好了，近4000字说得头头是道，不好意思，健健又啰嗦了，希望大家看完后有所收获。 现在如果你去研究谁才是真正的券商龙头，你可能已经有了答案。

最后强调一下，以上分析纯属个人兴趣爱好分享，并非投资建议。 健健没有吹票的习惯，所以不管你同意不同意，都欢迎你发表你的看法。

附：中信的志向

这时候肯定有人要说只能买买买了。 如果你不知道如何操作，你可能无法成功。 就像历史上一些农民起义领袖，他们善于打天下，但一旦起来治理天下，就乱七八糟了。

是的，确实如此，那我们就从业务转型的角度谈谈中信证券的野心。

事实上，在中信证券收购广州证券的消息爆出之前，曾一度登上业内头条。 那就是著名的“更名事件”。

这里的更名不是公司更名，而是公司总部层面的一个业务模块的更名：2018年12月10日，中信证券公告，经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会.

健健看到这个消息的时候，已经有很多同事议论纷纷了。 毕竟“券商”曾经是证券公司的代名词，是买卖股票的代理人。 不然证券公司怎么会叫“券商”呢？

但毕竟时代在变。 在to C业务中，券商不可能永远只谈股票，尤其是面对势不可挡的行情，更要做到多元化理财。 既然已经在做财富管理，不如敞开心扉承认吧！

事实上，名称更改的早期迹象。 他们在2017年年报中提到，他们现在正在做的是“逐步打造最大、最全、最专业的金融产品超市”，并向财富管理转型。

2018年底，我选择直接将经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会。

从随后中信证券官方与媒体的沟通来看，他们的动作会更大：

建立从总行到分行的晋升体系，在北京、上海、广州等7个城市开展区域性财富管理中心试点。 同时，计划到2021年实现理财客户数和资产总额增长50%，投资顾问服务费收入超过2亿元，最终成为部门重要收入组成部分实现了收入结构的优化。

挑出几个重点： 1、试点7个区域性财富管理中心； 2、到2021年，实现理财客户和资产规模增长50%； 3、到2021年，投资顾问费超过2亿元。

这几乎就像一个军令。 特别是第二和第三，相辅相成，客户和管理资产的增长将导致投资顾问费用的爆发。

这个军令会实现吗？ 健健不是圈内人，不敢保证，但还是要为这种开创性的做法点个赞。

不过话说回来，既然敢收投资顾问费，能否保证客户觉得这笔钱花的值，将是下一个不容易逾越的坎。

券商龙头中信证券能否成功突破？

“新领头羊”中证建投能否顺利赶上？

一切交给时间！